BCPG (BUY) – กำไร 1Q26 แข็งแกร่งกว่าคาด – Target Price Bt10.50, Price Bt7.60
Results Comment
- BCPG รายงานกำไรปกติ (ไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนทางบัญชี) ใน 1Q26 อยู่ที่ 630 ลบ. เพิ่มขึ้นอย่างมาก 258% y-y แต่ลดลง 19% q-q การเติบโตโดดเด่น y-y ได้รับแรงหนุนจากการเริ่ม COD ของโครงการพลังงานลม Monsoon ในลาว และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซในตลาด PJM ของสหรัฐฯ ขณะที่การลดลง q-q มีสาเหตุหลักจากปัจจัยฤดูกาล
- กำไรออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้อย่างมาก โดยหลักมาจากความสามารถในการทำกำไรและความต้องการใช้ไฟฟ้าในตลาดพลังงานสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาด
- กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 19% y-y มาอยู่ที่ 232 ลบ. ใน 1Q26 ได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโครงการไฟฟ้าพลังน้ำในลาว และธุรกิจคลังน้ำมันภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม กำไรขั้นต้นลดลง 39% q-q เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าพลังน้ำลดลงตามฤดูกาล
- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 13% y-y สู่ระดับ 129 ลบ. ใน 1Q26 สะท้อนต้นทุนเริ่มต้นที่เกี่ยวกับการขยายธุรกิจเข้าสู่ระบบผลิตความเย็นจากส่วนกลาง (district cooling business) อย่างไรก็ตาม SG&A ลดลง 35% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล
- EBITDA เพิ่มขึ้น 5% y-y แต่ลดลง 15% q-q มาอยู่ที่ 482 ลบ. ใน 1Q26 ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มของกำไรขั้นต้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนพุ่งขึ้น 118% y-y มาอยู่ที่ 970 ลบ. ใน 1Q26 สะท้อนการรับรู้กำไรจากโครงการพลังงานลม Monsoon ในลาว ซึ่งเริ่มดำเนินงานใน 3Q25 รวมถึงอัตราการเดินเครื่องที่สูงขึ้นของโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซในตลาด PJM ของสหรัฐฯ กำไรทรงตัว q-q เนื่องจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในสหรัฐฯ ถูกหักล้างด้วยปริมาณการผลิตไฟฟ้าพลังงานลมที่อ่อนตัวลงตามฤดูกาล
- เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2026F ของเรามีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นได้ และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BCPG
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……