CENTEL (BUY) – 1Q26 แข็งแกร่ง ดีกว่าคาด- Target Price Bt41.00, Price Bt30.50
Results Comment
- CENTEL รายงานกำไรปกติ 1Q26 อยู่ที่ 1.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 41% y-y และ 25% q-q สูงกว่าที่เราและตลาดคาด จากผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่ง หากรวมกำไรพิเศษจากการจำหน่าย Centara Osaka Tokutei Mokutei Kaisha และผลขาดทุนจากการด้อยค่าการลงทุนในบริษัทร่วม กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 2.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 186% y-y และ 120% q-q
- การเติบโตของกำไร y-y ได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจโรงแรมในมัลดีฟส์ ซึ่งมากพอชดเชยการดำเนินงานที่อ่อนแอลงในดูไบ รวมถึงธุรกิจอาหารที่ปรับตัวดีขึ้น
- ธุรกิจโรงแรมมีกำไร 845 ลบ. ใน 1Q26 เพิ่มขึ้น 22% y-y และ 74% q-q รายได้ธุรกิจโรงแรมของ CENTEL เพิ่มขึ้น 8% y-y และ 13% q-q สู่ 3.5 พันลบ. จากการเติบโตแข็งแกร่งของ RevPAR ในมัลดีฟส์ โดย RevPAR ของพอร์ตโรงแรมรวม (ไม่รวมดูไบ) เพิ่มขึ้น 11% y-y และ 21% q-q สู่ระดับ 5,456 บาท/คืน อัตราการเข้าพัก (OR) เพิ่มเป็น 80% ใน 1Q26 จาก 76% ใน 1Q25 และ 75% ใน 4Q25 ขณะที่ ARR อยู่ที่ 6,812 บาท/คืน เพิ่มขึ้น 5% y-y และ 13% q-q RevPAR ของโรงแรมในมัลดีฟส์เพิ่มขึ้น 43% y-y และ 45% q-q ส่วนโรงแรมในไทย RevPAR ทรงตัว y-y แต่เพิ่มขึ้น 25% q-q RevPAR ของโรงแรมในญี่ปุ่นลดลง 5% y-y และ 29% q-q
- ธุรกิจอาหารมีกำไร 232 ลบ. ใน 1Q26 เพิ่มขึ้น 50% y-y แต่ลดลง 22% q-q การเติบโต y-y ปัจจัยหนุนหลักมาจาก 1) อัตรากำไรที่ขยายตัวจากการปิดสาขาที่ไม่ทำกำไรและการปรับปรุงประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนอย่างต่อเนื่อง และ 2) ส่วนแบ่งกำไรจากแบรนด์ร่วมทุน (JV brands) ที่เพิ่มขึ้น รายได้ธุรกิจอาหารของ CENTEL เพิ่มขึ้น 1% y-y และทรงตัว q-q อยู่ที่ 3.2 พันลบ. ใน 1Q26 โดยยอดขายสาขาเดิม (SSS) ของธุรกิจอาหารเติบโต 1% y-y ใน 1Q26 ขณะที่ยอดขายรวมทุกสาขา (TSSG) เพิ่มขึ้น 1% y-y ส่วน SSSG รวมแบรนด์ร่วมทุน (JV brands) เพิ่มขึ้น 1% y-y และ TSSG รวมแบรนด์ร่วมทุน เพิ่มขึ้น 9% y-y ใน 1Q26
- RevPAR จากการจองล่วงหน้าแล้วใน 2Q26 ของธุรกิจโรงแรม (ไม่รวมดูไบ) คาดว่าจะลดลงในระดับเลขหลักเดียวต้นๆ ประเทศไทยมีแนวโน้มลดลงในระดับเดียวกัน ขณะที่มัลดีฟส์ยังคงเติบโตแข็งแกร่ง y-y และญี่ปุ่นทรงตัว ด้านโรงแรมร่วมทุนในดูไบมี RevPAR ลดลงในระดับเลขสองหลักปลายๆ โดยมีอัตราการเข้าพักต่ำกว่า 30%
- เราคาดว่ากำไรใน 2Q26F จะอ่อนตัวจากช่วงโลว์ซีซัน และผลกระทบจากสงครามอิหร่าน อย่างไรก็ตาม คาดว่าเป็นเพียงผลกระทบชั่วคราว เราคาดว่าธุรกิจโรงแรมจะฟื้นตัวเมื่อสถานการณ์กลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งจะช่วยหนุนกำไรให้แข็งแกร่งขึ้นใน และคาด EPS เติบโต 19/16% ในปี 2027-28F คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……