CRC (BUY) – 1Q26 แข็งแกร่งกว่าคาด – Target Price Bt24.00, Price Bt19.10
Results Comment
- CRC มีกำไรปกติ 2.8 พันลบ. ไม่รวมรายการพิเศษ เช่น ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติอยู่ที่ 2.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 12% y-y และ 6% q-q ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด
- ยอดขายสินค้าเพิ่มขึ้น 1.5%
- ธุรกิจแฟชั่น (ห้างสรรพสินค้า) มียอดขายลดลง 3% y-y จากยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่ลดลง 7% เนื่องจากไม่มีมาตรการลดหย่อนภาษีเหมือนปีก่อน และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอลง แม้ยอดขายออนไลน์จะเติบโต 20% y-y (คิดเป็น 9% ของยอดขายรวม) แต่ยังไม่สามารถชดเชย SSS ที่อ่อนแอได้
- ธุรกิจอาหารในประเทศไทย (Tops และ GO Wholesale) เติบโต 11% จาก SSS +6% โดยได้แรงหนุนจากรูปแบบร้านค้าที่ประสบความสำเร็จในการดึงดูดลูกค้า และการขยายสาขาใหม่
- ธุรกิจอาหารในเวียดนาม (GO! Hypermarket และ GO! Supermarket) เติบโต 4% บน SSSG ที่ -1% โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายออนไลน์ที่แข็งแกร่งและการเปิดสาขาใหม่ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ออกมาอ่อนแอส่วนหนึ่งมาจากการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับเงินดองเวียดนาม
- ธุรกิจฮาร์ดไลน์ (เช่น ไทวัสดุ) ลดลง 3% y-y จาก SSS ที่ลดลง 5% โดยหลักมาจากการบริโภคที่อ่อนแอ
- อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 24.1% เพิ่มขึ้น 50bp แม้ว่ายอดขายของธุรกิจแฟชั่นซึ่งมีมาร์จิ้นสูงจะลดลง แต่ CRC เริ่มแสดงให้เห็นถึงความคืบหน้าในการดึงดูดผู้บริโภคไปสู่สินค้าที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้นในทั้ง 3 กลุ่มธุรกิจ
- สัดส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้น 20bp มาอยู่ที่ 26.4% แต่ยังถูกชดเชยด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
- เราประเมินว่า SSS ช่วง QTD ของ 2Q26 กลับมาเป็นบวก โดยเติบโตในระดับ low-single-digit และเรามองว่ามี upside ต่อประมาณการกำไรของเรา จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CRC
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……