PLANB (HOLD) – กำไร 1Q26 ดีกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt4.80, Price Bt4.56
Results Comment
- PLANB รายงานกำไรปกติ 207 ลบ. ใน 1Q26 เพิ่มขึ้น 8% y-y แต่ลดลง 41% q-q ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดเล็กน้อย โดยการเติบโต y-y มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยชดเชยอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น ขณะที่การลดลง q-q เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล
- เรากังวลว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจทำให้การใช้จ่ายโฆษณาชะลอตัวในช่วง 2Q-3Q26 และคาดว่ากำไรทั้งปีของ PLANB จะเติบโตเพียง 1% y-y ในปีนี้
- เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” PLANB เนื่องจากมองว่าแนวโน้มการเติบโตกำไรในปี 2026-28F ยังไม่น่าสนใจ โดยคาดเติบโตเพียง 1/9/5% y-y จากโอกาสการเข้าซื้อกิจการในตลาดสื่อนอกบ้าน (OOH) ที่เหลือจำกัด อย่างไรก็ตาม ปัจจัยพื้นฐานยังแข็งแกร่ง จากสถานะเงินสดสุทธิ (net cash) และอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 4-5% ต่อปี ขณะที่มูลค่าอยู่ในระดับเหมาะสมที่ PE ปีนี้ที่ 19 เท่า
- รายได้รวมของ PLANB เพิ่มขึ้น 10% y-y ใน 1Q26
- รายได้จากสื่อโฆษณา (คิดเป็น 74% ของรายได้รวม) เติบโต 9% y-y โดยแม้ media capacity จะเพิ่มขึ้น 4% y-y แต่อัตราการใช้สื่อ (utilization rate) เพิ่มขึ้นเป็น 70% ใน 1Q26 จาก 68% ใน 1Q25 จากการที่เม็ดเงินโฆษณาปรับสัดส่วนมาสู่สื่อนอกบ้าน (OOH) และสื่อออนไลน์มากขึ้น
- รายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม (26% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 16% y-y โดยรายได้จากธุรกิจสปอร์ต มาร์เก็ตติ้งเติบโต 35% y-y จากทั้งธุรกิจมวยและฟุตบอล ขณะที่รายได้จากธุรกิจด้านมิวสิก มาร์เก็ตติ้ง ลดลง 21% y-y เนื่องจากไม่มีอีเวนต์ใหญ่ของ BNK48 & CGM48 Senbatsu General Election
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 31% ใน 1Q26 จาก 34% ใน 1Q25 เนื่องจากรายได้จากธุรกิจด้านมิวสิก มาร์เก็ตติ้งที่ลดลง ค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้น และการรับรู้ต้นทุนทางบัญชี จากการปันส่วนราคาซื้อ (PPA) ที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อ Hello Bangkok
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……