CK (BUY) – กำไร 1Q26 แข็งแกร่ง เป็นไปตามคาด – Target Price Bt23.00, Price Bt17.80
Results Comment
- บริษัทรายงานกำไรปกติ 329 ลบ. ใน 1Q26 เพิ่มขึ้น 17% y-y แต่ลดลง 24% q-q ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย โดยการเติบโต y-y หลัก ๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การลดลง q-q สะท้อนถึงส่วนแบ่งกำไรที่อ่อนตัวลงตามปัจจัยฤดูกาล
- แม้กำไร 1Q26 จะคิดเป็นเพียง 13% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แต่เราคาดว่ารายได้เงินปันผลจาก TTW ใน 2Q-3Q26F และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น จะช่วยหนุนให้กำไรเติบโต q-q ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรปีนี้ไว้ที่ 5% y-y
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CK จาก 1) ความชัดเจนของการเติบโตของรายได้จากงานในมือระดับสูง 2) สัดส่วนกำไรจากบริษัทร่วมที่อยู่ในระดับสูง 3) มูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ ซื้อขายที่ PE 12 เท่า, P/BV 1 เท่า และมีส่วนลด 36% เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดของบริษัทย่อย และ 4) โอกาสจากโครงการขนาดใหญ่ที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ โครงการทางด่วนสองชั้นมูลค่า 3.5 หมื่นลบ. และงานระบบไฟฟ้าและเครื่องกล (M&E) ของรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ มูลค่า 2.7 หมื่นลบ.
- รายได้ของ CK เติบโต 2% y-y ใน 1Q26 โดยโครงการหลักที่ช่วยหนุนรายได้ ได้แก่ โครงการโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ รถไฟทางคู่สายเด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ และรถไฟฟ้าสายสีส้ม โดยเราประเมินว่างานในมือของบริษัทจะยังอยู่ที่ระดับ 1.57 แสนลบ. ณ สิ้น 1Q26
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 8% ใน 1Q26 จาก 8.3% ใน 1Q25 ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 4% y-y สอดคล้องกับการเติบโตของยอดขาย ส่วนรายได้อื่นลดลงแรง 46% y-y จากการที่ Xayaburi Power มีการชำระคืนหนี้
- ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 18% y-y จากการชำระคืนหนี้เช่นกัน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……