STECON (BUY) – กำไร 1Q26 แข็งแกร่ง เป็นไปตามคาด – Target Price Bt13.10, Price Bt16.00
Results Comment
- STECON รายงานกำไรปกติที่ 154 ลบ. ใน 1Q26 ลดลง 55% y-y และ 39% q-q สอดคล้องกับคาดการณ์ โดยการลดลง y-y มีสาเหตุจากไม่มีรายได้เงินปันผลจาก GULF หากไม่รวมเงินปันผลดังกล่าว กำไรจะเติบโต 29% y-y การลดลง q-q มาจากรายได้ที่อ่อนตัวลงหลังบางโครงการก่อสร้างแล้วเสร็จ ขณะที่โครงการใหม่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นการก่อสร้าง
- เมื่อรวมรายการกลับรายการผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น 196 ลบ. หลังบริษัทสามารถเรียกเก็บลูกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับโครงการ Clean Fuel Project ได้ STECON มีกำไรสุทธิ 351 ลบ. ใน 1Q26
- เราคาดว่ากำไรของ STECON ใน 2Q26 จะสูงกว่า 750 ลบ. จากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากงานในมือมูลค่า 8.9 หมื่นลบ. และรายได้เงินปันผลจาก GULF จำนวน 679 ลบ.
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” STECON ซึ่งเป็น Top pick ของเราในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง โดยมองว่า STECON จะเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลักจากวัฏจักรการก่อสร้างรอบใหม่ ขับเคลื่อนโดยโครงการโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ การลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์ และโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน
- รายได้ของ STECON เติบโต 12% y-y ใน 1Q26 หลัก ๆ ได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากงานในมือมูลค่า 9.6 หมื่นลบ. ณ สิ้น 4Q25 (ไม่รวมโครงการสนามบินอู่ตะเภามูลค่า 2.7 หมื่นลบ.)
- อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 7.8% ใน 1Q26 เทียบกับ 7.6% ใน 1Q25 ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 44% y-y ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายบริหารโครงการของกิจการร่วมค้า (JV) และค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้น
- รายได้อื่นลดลง 88% y-y ใน 1Q26 เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผลจาก GULF จำนวน 222 ลบ.
- ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนลดลงเหลือ 30 ลบ. ใน 1Q26 จาก 136 ลบ. ใน 1Q25 เนื่องจากไม่มีการรับรู้ผลขาดทุนจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสายสีเหลือง หลังมีการเปลี่ยนวิธีการบันทึกบัญชี
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……