BCPG (BUY) – กำไร 2Q26 อ่อนตัวทางฤดูกาลตามคาด – Target Price Bt11.00, Price Bt7.15
Results Comment
- BCPG รายงานกำไรสุทธิ 155 ลบ. ใน 2Q26 แต่หักไม่รวมผลจากค่าใช้จ่ายการเช่าสถานีส่งไฟฟ้าล่วงหน้า 33 ลบ. และค่าใช้จ่ายภาษีย้อนหลัง 19 ลบ. เราประเมินกำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 234 ลบ. ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 122% y-y แม้จะลดลง 63% q-q
- การเติบโต y-y หนุนโดยอัตราค่าความพร้อมจ่าย (CP) ที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาวที่เริ่มดำเนินงานใน 3Q25 ในขณะที่การอ่อนตัวลงเมื่อเทียบ q-q นั้นโดยหลักมาจากผลทางฤดูกาล
- กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 4% y-y เป็น 261 ลบ. ใน 2Q26 จากปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Nam San ในลาวและการขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ในไทย และเป็นการเติบโต 11% q-q จากปริมาณการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่สูงขึ้นตามฤดูกาล
- ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารรวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% y-y และ 3% q-q เป็น 126 ลบ.
- ทั้งนี้ทำให้ EBITDA เติบโตได้ 3% y-y และ 6% q-q เป็น 519 ลบ. ใน 2Q26 ตามแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของกำไรขั้นต้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 63% y-y เป็น 461 ลบ. ใน 2Q26 จากการเริ่มดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในประเทศลาว ขนาดกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้น 290MW เมื่อไตรมาส 3Q25 และอัตราค่า CP ที่สูงขึ้นของตลาดไฟฟ้า PJM ในสหรัฐฯ ที่โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติของ BCPG ตั้งอยู่ โดยการลดลง 52% q-q เป็นผลทางฤดูกาลของปริมาณการใช้ไฟฟ้าที่อ่อนตัวลงในสหรัฐฯ และการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังงานลดที่ลดลง
- แม้กำไร 1H26 ออกมาเพียง 43% ของประมาณการทั้งปี แต่เราคงประมาณการกำไร และคำแนะนำ “ซื้อ” BCPG โดยการผลการดำเนินงานจะแข็งแกร่งขึ้นมากใน 2H26F เนื่องจากเป็นไฮซีซั่นของการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำและการใช้ไฟฟ้าในสหรัฐฯ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……