GULF (BUY) – กำไร 2Q26 สูงเป็นพิเศษ เป็นไปตามคาด – Target Price Bt75.00, Price Bt67.50
Results Comment
- GULF รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติออกมาที่ 1.04 หมื่นลบ. ใน 2Q26 (ไม่รวมกำไรพิเศษ 1.9 พันลบ. จากการขายหุ้นบางส่วนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำปากลาย) ซึ่งสูงขึ้น 47% y-y และ 20% q-q จากการขยายกำลังการผลิตในช่วงปีที่ผ่านมา และการรับรู้เงินปันผลจาก KBANK ที่สูงเป็นพิเศษไตรมาสนี้
- กำไรขั้นต้นเติบโต 13% y-y เป็น 7.35 พันลบ. ใน 2Q26 หนุนโดยการขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ลดลงเล็กน้อย 1% q-q เนื่องจากอัตรากำไรของโครงการ SPP ที่ลดลงหักล้างผลบวกจากปริมาณขายไฟฟ้ารวมของโครงการ IPP ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้
- ค่าใช้จ่ายการขายและการบริหารเพิ่มขึ้น 47% y-y และ 81% q-q เป็น 1.7 พันลบ. ใน 2Q26 ซึ่งบริษัทระบุว่ามาจากค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปรับโครงสร้างธุรกิจภายใน และค่าใช้จ่ายเพื่อสนับสนุนการขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง
- EBITDA จึงเติบโต 6% y-y แต่ลดลง 10% q-q เนื่องจากการเติบโตกำไรขั้นต้นถูกกดดันด้วยค่าใช้จ่ายการขายและการบริหารที่สูงขึ้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 30% y-y เป็น 6.1 พันลบ. ใน 2Q26 โดยส่วนใหญ่มาจากผลกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นของ ADVANC แต่ลดลง 2% q-q เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่อ่อนแอลงตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Borkum
- GULF รับรู้รายได้เงินปันผลจาก KBANK ที่สูงเป็นพิเศษในไตรมาสนี้ที่ 2.8 พันลบ. เนื่องจากธนาคารมีการจ่ายเงินปันผล 2.0 บาท/หุ้น นอกจากเงินปันผลปลายปีปกติที่ 10.0 บาท/หุ้นในปีนี้
- แม้จะคาดกำไรจะอ่อนตัวลงในไตรมาสหน้า เนื่องจากฐานที่สูงของเงินปันผลพิเศษ แต่เรายังแนะนำ “ซื้อ” GULF บนแนวโน้มกำไรเติบโต y-y แข็งแกร่ง และเป็นบริษัทที่มีศักยภาพสูงสุดในการได้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าเพิ่มเติมหลังการประกาศ PDP ใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……