Results Comment

• TIDLOR รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 18% y-y แต่ลดลง 5% q-q เป็นไปตาม Bloomberg consensus คาดแต่สูงกว่าประมาณการของเรา 9% จาก credit cost ที่ต่ำกว่าคาด การเติบโตของกำไร y-y ได้แรงหนุนจากการควบคุมต้นทุนทางการเงินที่ดี และ ECL ที่ลดลง ขณะที่กำไรที่ลดลง q-q สะท้อนฐานที่สูงใน 1Q26 ซึ่งมีการกลับรายการตั้งสำรอง 200 ลบ. ที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์น้ำท่วมในภาคใต้ของประเทศไทย
• เรามองผลประกอบการไตรมาสนี้เป็นกลาง (neutral) โดยการบริหารต้นทุนทางการเงินที่ดีถือเป็นปัจจัยบวกที่ชัดเจน แต่การก่อตัวของ NPL ที่เร็วกว่าคู่แข่ง เป็นปัจจัยที่ต้องจับตา และทำให้ภาพรวมผลประกอบการที่ดีกว่าคาดมีน้ำหนักเป็นกลาง
• เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2026F จะเติบโต 15% y-y และ ROE จะปรับเพิ่มขึ้นเป็น 15.8% จาก 15.3% ในปี 2025 นอกจากนี้เรายังมองว่าราคาหุ้นมีโอกาสได้แรงหนุนจากการกลับมาซื้อหุ้นคืน หลัง TIDLOR พ้นช่วง silent period ภายหลังประกาศผลประกอบการ 2Q26
• ประเด็นสำคัญของ 2Q26:
• (+) NIM ปรับดีขึ้น 28bps q-q มาอยู่ที่ 16.5% จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงหลังการปรับอัตราดอกเบี้ยของหุ้นกู้ (debenture repricing) และอัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อที่สูงขึ้นเนื่องจากจำนวนวันในไตรมาสมากขึ้น
• (0) การเติบโตของสินเชื่อยังอยู่ในระดับปานกลาง โดยเพิ่มขึ้น 2.3% q-q และ 6% y-y เนื่องจากบริษัทยังคงดำเนินนโยบายปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง
• (0) รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 5% y-y โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจประกันภัยที่ยังคงแข็งแกร่ง
• (-) NPL เพิ่มขึ้นอย่างมาก 7% q-q โดยมาจากพอร์ตสินเชื่อจำนำทะเบียน ทั้งนี้สาเหตุที่แน่ชัดยังไม่ชัดเจน เราจะรอข้อมูลเพิ่มเติมจากการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 14 ส.ค. เวลา 10.00 น. (เวลาไทย) อย่างไรก็ตาม แม้ credit cost จะเพิ่มขึ้น q-q จากฐานที่ต่ำผิดปกติใน 1Q26 แต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำที่สุดในรอบ 3 ปี และอัตราส่วน coverage ratio ยังอยู่ในระดับสูงที่ 322%

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version