VGI (SELL) – 1QFY27 ฟื้นตัว แต่ยังคงอ่อนแอ – Target Price U.R., Price Bt0.99
Results Comment
- VGI รายงานกำไรปกติ 84 ลบ. ใน 1QFY27 เพิ่มขึ้น 136% y-y และพลิกจากขาดทุน 68 ลบ. แต่ต่ำกว่าที่เราคาด โดยการเติบโตหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น หากรวมรายการพิเศษ ได้แก่ การกลับรายการค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) 86 ลบ. รายได้ค่าธรรมเนียมบริหาร 37 ลบ. และกำไรจากการขายเงินลงทุน 55 ลบ. ทำให้กำไรสุทธิของ VGI อยู่ที่ 261 ลบ. ใน 1QFY27
- เราคาดว่ากำไรของ VGI จะฟื้นตัว จากการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด โดยกำไร 1QFY27 คิดเป็นเพียง 11% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงมองว่ามี downside risk ต่อประมาณการกำไร ของเรา และเนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าราคาเป้าหมายของเรา เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนราคาเป้าหมาย
- เราคงคำแนะนำ “ขาย” VGI เนื่องจาก 1) ทิศทางธุรกิจหลักยังมีความไม่แน่นอน หลังสัญญาบริหารพื้นที่เชิงพาณิชย์ของสถานีรถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนหลักจะหมดอายุในเดือนธันวาคม 2029 และ 2) แม้บริษัทมีเงินสดในมือ 21 พันลบ. หรือคิดเป็น 1.04 บาท/หุ้น แต่ยังไม่ชัดเจนว่าจะนำเงินสดดังกล่าวไปใช้ในด้านใด
- รายได้รวมของ VGI เพิ่มขึ้น 2% y-y ใน 1QFY27 เนื่องจาก
- รายได้ธุรกิจสื่อ (39% ของรายได้รวม) ลดลง 2% y-y เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ส่งผลให้อัตราการใช้พื้นที่สื่อลดลงเหลือ 49% จาก 51% ใน 1QFY26
- รายได้จากธุรกิจบริการดิจิทัล (38% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 8% y-y จากรายได้ค่าคอมมิชชั่นประกันและรายได้จากกธุรกิจ Lead Generation ของ Rcare ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงรายได้ดอกเบี้ยจาก Rcash
- รายได้จากธุรกิจจัดจำหน่าย (23% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 2% y-y เนื่องจากรายได้จาก RBytes (เดิมคือ Fanslink) ที่เพิ่มขึ้นชดเชยรายได้จาก Turtle ที่ลดลง
- อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 36% ใน 1QFY27 แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 9% y-y จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและค่าธรรมเนียมบริหารสื่อที่สูงขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้น 325% y-y จากกำไรที่เพิ่มขึ้นของ PLANB หลังการจัดประเภทเงินลงทุนใหม่เป็น equity income และกำไรจาก JMART ที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……