BTSGIF (HOLD) – กำไร 1QFY27 ทรงตัว y-y เป็นไปตามคาด – Target Price Bt2.60, Price Bt2.44
Results Comment
- BTSGIF รายงานกำไรปกติ 1.1 พันลบ. ใน 1QFY27 (เมษายน-มิถุนายน 2026) ลดลง 1% y-y และ 7% q-q ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ การลดลง y-y ส่วนใหญ่เกิดจากผู้โดยสารที่ลดลง ในขณะที่การลดลง q-q สะท้อนถึงจำนวนผู้โดยสารที่ลดลงในช่วงหยุดยาว เมื่อรวมกับการลดลง 850 ลบ. ในมูลค่ายุติธรรมที่ไม่ใช่เงินสดของการลงทุนใน “ข้อตกลงการซื้อและโอนรายได้สุทธิ” (NRTA) ทำให้ BTSGIF รายงานกำไรสุทธิ 211 ลบ. ใน 1QFY27
- เราคาดว่ากำไรปกติจะลดลง 7% y-y ในปี FY27F โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงที่สูงขึ้นตามแผนการปรับปรุงขบวนรถ
- แม้กองทุนจะมีลักษณะเป็นตราสารคล้ายหุ้นกู้แบบทยอยตัดจำหน่าย (amortizing bond) ซึ่งมูลค่าจะทยอยลดลงตามอายุสัมปทานของรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลัก และจะเหลือศูนย์เมื่อสิ้นสุดสัมปทานในเดือนธันวาคม 2029 แต่เรายังคงแนะนำ “ถือ” เราคาดว่าผลตอบแทนรวมแก่ผู้ถือหน่วยลงทุนที่ 3.0 บาทต่อหน่วย ในปี FY27-30F สำหรับนักลงทุนที่ซื้อ BTSGIF และถือจนครบกำหนด ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนประมาณ 5.5% ต่อปี
- รายได้จากการลงทุนใน NRTA ลดลง 1% y-y ใน 1QFY27
- รายได้จากค่าโดยสารของสายสีเขียวหลักลดลง 1% y-y เนื่องจากการลดลงของผู้โดยสาร และค่าโดยสารที่ทรงตัว
- ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้น 1% y-y โดยส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงที่เพิ่มขึ้น 23% y-y จากค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงขบวนรถที่สูงขึ้น ถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายในการขายที่ลดลง 5% และ 59% ตามลำดับ
- เนื่องจากกองทุนมีผลขาดทุนสะสม การจ่ายเงินปันผลสำหรับ 1QFY27 จำนวน 0.193 บาท/หน่วย จะจ่ายในรูปแบบของการคืนเงินทุน
- ระยะเวลาสัมปทานที่สั้นลงส่งผลให้มูลค่า NAV ลดลงเหลือ 17.4 พันลบ. ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 หรือคิดเป็น 3.0019 บาทต่อหน่วย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……