STECON (BUY) – กำไร 2Q26 แข็งแกร่ง ดีกว่าคาด – Target Price Bt21.00, Price Bt16.60
Results Comment
- STECON รายงานกำไรปกติ 910 ลบ. ใน 2Q26 เพิ่มขึ้น 78% y-y และ 160% q-q สูงกว่าที่เราคาด โดยการเติบโตที่แข็งแกร่งทั้ง y-y และ q-q ได้แรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจก่อสร้างและรายได้เงินปันผลจาก GULF ทั้งนี้ หากไม่รวมรายได้เงินปันผลและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม กำไรจากธุรกิจก่อสร้างยังเพิ่มขึ้น 67% y-y จากรายได้ก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่ทรงตัว และการประหยัดต่อขนาด
- เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจก่อสร้างใน 2H26F จะสูงกว่า 1H26 จากแผนการรับรู้รายได้ที่กระจุกตัวในช่วงครึ่งปีหลัง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” STECON ซึ่งเป็น Top Pick ของกลุ่มก่อสร้าง โดยเรามองว่า STECON จะเป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้รับประโยชน์สำคัญจากรอบการลงทุนก่อสร้างที่กำลังจะเกิดขึ้น โดยมีแรงหนุนจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ รวมถึงการลงทุนใน data centers และโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน
- รายได้ของ STECON เพิ่มขึ้น 8% y-y ใน 2Q26 โดยหลักมาจากการรับรู้รายได้จากงานในมือมูลค่า 1.23 แสนลบ. ณ สิ้น 1Q26 ที่เพิ่มขึ้น โดยโครงการสำคัญที่มีส่วนช่วย ได้แก่ รถไฟฟ้าสายสีส้ม สายสีม่วง รถไฟทางคู่ โครงการ data center และโครงการพลังงานสะอาด
- แม้ราคาวัสดุก่อสร้างจะปรับตัวสูงขึ้น แต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 7.4% ใน 2Q26 จาก 7.2% ใน 2Q25 เราเชื่อว่าได้แรงหนุนจากการมีสต็อกวัสดุที่ต้นทุนต่ำและการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
- ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 19% y-y ขณะที่รายได้อื่นเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 3,314% จากรายได้เงินปันผลจาก GULF
- STECON มีส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม (equity loss) 29 ลบ. ใน 2Q26 โดยหลักๆ มาจากส่วนแบ่งขาดทุนของ U-Tapao International Aviation (UTA ซึ่งไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์) ซึ่ง STECON ถือหุ้น 20%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……