CHG (BUY) – การเติบโตอ่อนแอ y-y ใน 2Q26 ต่ำคาดเล็กน้อย- Target Price Bt1.80, Price Bt1.59
Results Comment
- CHG รายงานกำไรปกติ 209 ลบ. ใน 2Q26 เพิ่มขึ้น 1% y-y แต่ลดลง 16% q-q ผลประกอบการต่ำกว่าประมาณการของเราและตลาดเล็กน้อย เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยเงินสด และอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนแอกว่าคาด หากรวมกำไรพิเศษ 20 ลบ. จากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทร่วม CHG มีกำไรสุทธิ 229 ลบ. เพิ่มขึ้น 10% y-y แต่ลดลง 8% q-q
- กำไรที่เติบโตเพียงเล็กน้อย y-y เป็นผลจากการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัว และอัตรากำไรที่ลดลง ขณะที่การลดลงของกำไร q-q มีสาเหตุจากทั้งรายได้และอัตรากำไรที่ลดลง
- รายได้เพิ่มขึ้น 2% y-y แต่ลดลง 1% q-q มาอยู่ที่ 2.1 พันลบ. การเติบโตของรายได้ y-y ได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก โครงการประกันสังคม (SSS) และโครงการหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้า (UCS) ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยเงินสดลดลง 3% y-y เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่ชำระเงินสดอ่อนตัว โดยเฉพาะผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง รวมถึงรายได้จากการผ่าตัดกระเพาะอาหารเพื่อลดน้ำหนัก (Bariatric surgery) ที่ลดลง
- อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 12.6% ใน 2Q26 ลดลงจาก 13.3% ใน 2Q25 และ 14.2% ใน 1Q26 เนื่องจากต้นทุนดำเนินงานที่สูงขึ้น โดยหลักๆ มาจากค่าอุปกรณ์ทางการแพทย์และเวชภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรที่สูงขึ้น
- กำไร 6M26 คิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เรามองว่าประมาณการของเรามีความเสี่ยงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าแนวโน้มกำไรจะดีขึ้นใน 2H26 โดยได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทั้งในโรงพยาบาลเดิมและโรงพยาบาลใหม่ รวมถึงการรับรู้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” CHG
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……