AWC (HOLD) – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ – Target Price Bt2.10, Price Bt3.02
- แนวโน้มกำไรของ AWC ใน 2H26F แข็งแกร่ง โดยมีแรงหนุนจาก…
- …การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและการจัดงานสำคัญหลายรายการในไทย
- AWC มีแผนนำ REIT มูลค่าไม่เกิน 5 หมื่นล้านบาทเข้าจดทะเบียนใน SET
- เรายังคาดว่า AWC จะมี ROA และ ROE อยู่ในระดับต่ำในปี 2026-28F
Analyst Meeting
- เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ AWC เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้
- หลังจากกำไรปกติใน 1H26 เติบโต 5% y-y จากธุรกิจโรงแรมที่ RevPAR เติบโต 2% y-y และจำนวนห้องพักเพิ่มขึ้น 4% y-y และธุรกิจคอมเมอร์เชียลที่อัตราค่าเช่าทรงตัว แต่พื้นที่เช่าเติบโต 3% y-y AWC คาดว่ากำไรใน 2H26F จะเติบโตแข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและการจัดงานสำคัญหลายรายการในประเทศไทย เช่น Gastech (14-17 ก.ย.), การประชุม IMF-World Bank (12-18 ต.ค.) และ Tomorrowland (11-13 ธ.ค.)
- AWC คาดว่าอัตราการเข้าพัก ค่าห้องพักเฉลี่ย และ RevPAR จะเติบโต 8% y-y, 11% y-y และ 26% y-y ตามลำดับ ในเดือนก.ค. ขณะที่รายได้ค่าห้องพักที่มีการจองล่วงหน้า (on-the-books) สำหรับ 2H26F ณ วันที่ 3 ส.ค. เติบโต 30% y-y โดยยอดจองโรงแรมในกรุงเทพฯ เติบโต 45% y-y พัทยา 283% y-y และเชียงใหม่ 39% y-y อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการเติบโตในระดับสูงส่วนหนึ่งมาจากการจองล่วงหน้าสำหรับงานดังกล่าวAWC คาดว่าการเติบโตจะค่อยๆ ชะลอตัวเมื่อเวลาผ่านไป
- AWC มีแผนเปิด Fairmont Bangkok Sukhumvit, Lannatique Kalare Phase 1 และ Woeng Nakorn Kasem Yaowaraj ใน 2H26 และเปิด The Plaza Athenee Nobu Bangkok, Hotel Plaza Athenee Nobu New York, The Ritz-Carlton Phuket, Lannatique Kalare Phase 2 และ Laselle’s Square ในปี 2027
- AWC มีแผนจัดตั้งกอง freehold REIT ภายใต้ชื่อ Asset World Corp REIT (AWR) โดยมีมูลค่ากองทุนไม่เกิน 5 หมื่นล้านบาทภายในปลายปีนี้หรือต้นปีหน้า ซึ่งเป็นไปตามแผนกลยุทธ์ที่ AWC จะมุ่งเน้นการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่ AWR จะถือครองอสังหาริมทรัพย์ที่พัฒนาแล้วและสร้างรายได้สม่ำเสมอ AWC มีแผนโอนสินทรัพย์ที่พัฒนาแล้วเข้า AWR ทุกปีเพื่อเป็นแหล่งเงินทุนเพิ่มเติมนอกเหนือจากเงินกู้ธนาคารสำหรับรองรับแผนการลงทุนราว 1 แสนล้านบาทใน 5 ปีข้างหน้า
- เราเชื่อว่าแนวโน้มกำไรของ AWC ยังคงเป็นไปตามคาด แม้เราชอบธุรกิจของ AWC ที่ถือครองสินทรัพย์แบบ freehold มีความหลากหลาย และมีพันธมิตรที่เป็นโรงแรมชั้นนำระดับโลก แต่ราว 77% ของสินทรัพย์ทั้งหมดยังอยู่ในช่วงพัฒนาซึ่งให้ผลตอบแทนในระดับต่ำ เราคาดว่า ROA ของ AWC ที่ 1% และ ROE ที่ 2-3% ในช่วงปี 2026-28F
- ราคาหุ้น AWC ซื้อขายที่ PE ในระดับสูงที่ 44 เท่า และ P/BV 1.0 เท่าในปีนี้ ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……