GPSC (SELL) – กำไร 2Q22 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt58.00, Price Bt71.25
Results Comment
- GPSC รายงานกำไรสุทธิ 684 ลบ. ใน 2Q22 แต่หลังหักรายการพิเศษแล้ว เราประเมินกำไรการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 757 ลบ. ลดลง 66% y-y แต่ฟื้นตัวขึ้นจากผลขาดทุนในไตรมาสก่อน เรามองว่าอัตรากำไร SPP ที่ฟื้นตัวระยะสั้น และการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลเป็นสองปัจจัยหนุนการฟื้นตัว q-q ส่วนราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นมากยังเป็นแรงกดดันเมื่อเทียบ y-y
- โรงไฟฟ้า IPP: กำไรขั้นต้น (ไม่รวมค่าเสื่อมราคา) เพิ่มขึ้น 22% y-y และ 24% q-q เป็น 1.66 พันลบ. ใน 2Q22 หลังอัตราความพร้อมของโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้จากการปิดซ่อมบำรุงน้อยลง และอัตรากำไร EP ที่สูงกว่าปกติในช่วงที่ผลิตไฟฟ้าด้วยน้ำมันดีเซล
- โรงไฟฟ้า SPP: กำไรขั้นต้นปรับดีขึ้น 33% q-q เป็น 1.93 พันลบ. ใน 2Q22 หลังต้นทุนค่าก๊าซของโรงไฟฟ้า SPP ปรับลดลงในระยะสั้น และได้ผลบวกจากการปรับขึ้นค่าไฟของรัฐบาล รวมถึงปริมาณขายเพิ่มขึ้น แต่กำไรยังลดลง 52% y-y จากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูง
- โรงไฟฟ้า VSPP: เริ่มมีผลกับกำไรขั้นต้นน้อยลงที่เพียง 37 ลบ. ใน 2Q22 ลดลง 72% y-y และ 3% q-q หลัง GPSC ขายโครงการโซลาร์ฟาร์มในประเทศญี่ปุ่นออกไปในไตรมาสก่อน
- ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในบริษัทร่วม (หักรายการพิเศษ) สูงขึ้น 17% y-y และ 327% q-q เป็น 609 ลบ. โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี
- เราเชื่อว่า 2Q22 เป็นไตรมาสที่กำไร GPSC สูงที่สุดแล้วสำหรับปีนี้ เนื่องจากเราคาดว่าการประกาศขึ้น Ft อีก 0.69 บาทต่อหน่วยจากทางรัฐบาลนั้นไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนราคาก๊าซที่จะเพิ่มขึ้นใน 3Q22F ได้ เราจึงยังแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……