BANPU (BUY) – กำไรหลัก 2Q22 สูงกว่าคาด – Target Price Bt17.00, Price Bt13.20
Results Comment
- BANPU รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 12.8 พันลบ. (EPS 2.48 บาท) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 15.4 พันลบ. (กำไรปกติต่อหุ้น 2.99 บาท) กำไรปกติดีกว่าคาด เนื่องจากทั้งถ่านหินและก๊าซที่แข็งแกร่ง แนะนำ “ซื้อ”
- กำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ US$931m แบ่งเป็นถ่านหิน 71% ก๊าซ 25% และส่วนที่เหลือจากไฟฟ้าและอื่นๆ ทุกกลุ่มมีกำไรขั้นต้นเติบโตมากกว่า 50% q-q
- ถ่านหิน: ผลผลิตรวมอยู่ที่ 6.29 ลบ. เพิ่มขึ้น 16% q-q แต่ -10% y-y ผลผลิตของอินโดนีเซียอยู่ที่ 3.83 ล้านตัน เพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q แต่ -19% y-y เนื่องจากการปิดเหมือง Embalut ราคาขายเฉลี่ยแตะ US$203/tonne +150% y-y และ 34% q-q ขณะที่ต้นทุนการผลิตอยู่ที่ US$67.5/tonne เพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากราคาดีเซลที่สูงขึ้น ผลผลิตของออสเตรเลียอยู่ที่ 2.46 ล้านตัน (+9% y-y, +43% q-q) ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ A$172/tonne (+92% y-y) เทียบกับต้นทุนที่ A$111/ton (+36% y-y)
- ก๊าซสหรัฐฯ: ปริมาณการขายคงที่ y-y และ q-q ที่เกือบ 60Mcf ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอย่างมาก y-y และ q-q เป็น US$6.44/mmbtu ต่ำกว่าราว $0.8/mmbtu เทียบกับราคา Henry Hub ต้นทุนการผลิตอยู่ที่ US$1.36/mmbtu เพิ่มขึ้น 55% y-y และ 4% q-q ค่าใช้จ่ายในการรวบรวมและบีบอัดเพิ่มขึ้นราว 6% y-y และ q-q เป็น US$1.06/mmbtu
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ US$81m (2.8 พันลบ.) +42% y-y และ +36% q-q เนื่องจากถ่านหินของจีน และโรงไฟฟ้าหงสาที่แข็งแกร่ง
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน BANPU รายงานผลขาดทุน US$292m จากอนุพันธ์ ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนด้วยกำไร US$164m จากการซื้อ XTO (สินทรัพย์ก๊าซของสหรัฐ) และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน US$53m
- เราคาดว่ากำไรปกจิจะเติบโต q-q ใน 3Q22F จากราคาถ่านหินที่แข็งค่าขึ้น และปริมาณก๊าซ (XTO) ที่สูงขึ้น ขณะที่ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงมีแนวโน้มลดลง (สัดส่วนการป้องกันความเสี่ยงสำหรับทั้งถ่านหินและก๊าซลดลง)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……