BCP (BUY) – 2Q22 ผลการดำเนินงานเป็นไปตามคาด – Target Price Bt39.00, Price Bt30.50
Results Comment
- BCP รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 5.3 พันลบ. (+21% q-q เพิ่มขึ้น 199% y-y) ผลการดำเนินงานสอดคล้องกับที่เราและตลาดคาด หากไม่รวมรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 8.4 ลบ. เทียบกับ 764 ลบ. ใน 1Q22 ซึ่งถือเป็นผลกำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์ทั้งกำไรปกติและกำไรสุทธิ
- ค่าการกลั่นแข็งแกร่ง: ค่าการกลั่นจากการดำเนินงานอยู่ที่ US$24.4/bbl สูงเป็นประวัติการณ์เทียบกับ US$6.8/bbl ใน 1Q22 เนื่องจาก product spread ปรับตัวดีขึ้นอย่างมากในช่วง 2Q22 ด้วยค่าการกลั่นที่สูง บริษัทฯ ยังคงมีอัตราการผลิตเฉลี่ยในระดับสูงที่ 122.5 พันบาร์เรลต่อวัน หรือคิดเป็น 102% ของกำลังการผลิตรวมของโรงกลั่น
- ค่าการตลาดน้ำมันดีขึ้นอย่างมาก EBITDA จากธุรกิจขายปลีกน้ำมันเพิ่มขึ้น 31% q-q เป็น 1.5 พันลบ. ใน 2Q22 การเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของค่าการตลาดสุทธิ ซึ่งเพิ่มขึ้น 59% q-q เป็น 0.94 บาท/ลิตร ปริมาณขายปลีกเพิ่มขึ้น 4% q-q และ 17% y-y ด้วยความต้องการที่สูงขึ้น
- อื่นๆ สำหรับธุรกิจผลิตภัณฑ์ชีวภาพ EBITDA หดตัว 64% q-q เนื่องจากปริมาณการขายเอทานอลลดลง เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของแรงกดดันด้านราคาต้นทุน ค่าบำรุงรักษา และราคาไบโอดีเซลที่อ่อนตัวลง EBITDA ของ E&P มีแนวโน้มลดลง 17% q-q เนื่องจากราคาก๊าซที่ลดลงใน UK
- รายการที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงานที่สำคัญในไตรมาสนี้ ได้แก่ i) ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 6.4 พันลบ. ii) กำไรจากสินค้าคงคลัง 3.8 พันลบ. iii) ขาดทุนจาก Fx 516 ลบ.
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไร 3Q22F จะมีแนวโน้มอ่อนตัวลงโดยมีค่าการกลั่นที่ลดลง QTD อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเราเห็นว่า BCP มีมูลค่าน่าสนใจที่ 0.7 เท่า 23F P/B
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……