AAV (SELL) – ขาดทุนใน 2Q22 มากกว่าคาด – Target Price Bt2.30, Price Bt2.72
Results Comment
- AAV รายงานขาดทุนจากการดำเนินงาน 2.3 พันลบ. ใน 2Q22 เทียบกับขาดทุน 1.3 พันลบ. ใน 2Q21 และขาดทุน 2.5 พันลบ. ใน 1Q22 การขาดทุนสูงกว่าคาด เนื่องจากขาดทุนใน 1H22 คิดเป็น 74% ของคาดว่าขาดทุนทั้งปีของเรา เราจึงเห็นความเสี่ยงต่อประมาณการของเรา
- แม้ว่าเราคาดว่าอุปสงค์การเดินทางทางอากาศจะฟื้นตัวและราคาน้ำมันที่ลดลงจตะลดการขาดทุนของ AAV ในปีหน้า และทำให้ผลการดำเนินกลับมามีกำไรในปี 2024F แต่เรายังคงแนะนำ “ขาย” AAV เนื่องจาก1) ราคาหุ้นฟื้นตัวสะท้อนถึงความคาดหวังแล้ว 2) เรายังกังวลต่อการแข่งขันที่รุนแรงหลังสายการบินอื่นกลับมาดำเนินงาน และ 3) แม้จะมีการเพิ่มทุนแต่ สถานะทางการเงินยังคงอ่อนแอ ด้วยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็น 0.6 เท่า
- รายได้ของ AAV เพิ่มขึ้น 174% y-y ใน 2Q22 เนื่องจากความต้องการเดินทางทางอากาศฟื้นตัว จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 133% y-y ใน 2Q22 และค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 17% y-y ส่งผลให้รายได้ต่อปริมาณการผลิตด้านผู้โดยสาร (RASK) เพิ่มขึ้น 27% y-y เป็น 1.49 บาท/ASK
- แม้ว่าราคาน้ำมันอากาศยานจะสูงขึ้น แต่ ASK ที่สูงขึ้น 116% y-y ทำให้ต้นทุนต่อปริมาณการผลิตด้านผู้โดยสาร (CASK) ลดลง 19% y-y ใน 2Q22 เป็น 3.19 บาท/ASK
- ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q22 ยังคงอยู่ในแดนลบ ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 20% y-y ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……