AOT (BUY) – ขาดทุนต่ำกว่าคาดใน 3QFY22 – Target Price Bt85.00, Price Bt72.50
Results Comment
- AOT รายงานขาดทุนจากการดำเนินงาน 2.4 พันลบ. ใน 3QFY22 (รอบปีบัญชีสิ้นสุดในเดือนกันยายน) เทียบกับขาดทุน 4 พันลบ. ใน 3QFY21 และขาดทุน 3.4 พันลบ. ใน 2QFY22 ขาดทุนน้อยกว่าที่เราคาดไว้ เมื่อรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและการขายสินทรัพย์จำนวน 285 ลบ. และขาดทุนจากสัญญาอนุพันธ์ และการด้อยค่าของสินทรัพย์จำนวน 100 ลบ. AOT รายงานผลขาดทุนสุทธิ 2.2 พันลบ. ใน 3QFY22
- เนื่องจาก operating leverage สูง เราคาดว่า AOT จะรายงานผลขาดทุนที่ลดลงต่อเนื่องใน 4QFY22F เนื่องจากผู้โดยสารฟื้นตัวเป็น 35% ของระดับปี FY19 ในเดือนกรกฎาคม เทียบกับ 21% ใน 3QFY22 และ 7% ใน 2QFY22
- AOT ยังคงเป็น Top Pick ของเรา เนื่องจาก 1) AOT ยังคงได้ประโยชน์โดยตรงที่สุด และมี operating leverage สูงเมื่อการท่องเที่ยวของไทยฟื้นตัว 2) เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวในปีหน้าและสูงเป็นประวัติการณ์ในปี FY24F หนุนโดยผู้โดยสารฟื้นตัว และประกันรายได้ขั้นต่ำที่จากสัมปทานปลอดอาการใหม่ที่สูงขึ้น 2.4 เท่า และ 3) เราเห็น upside จากราคาเป้าหมายจากการดำเนินโครงการ Airport City
- รายได้รวมของ AOT เพิ่มขึ้น 180% y-y ใน 3QFY22 โดยได้แรงหนุนจากค่าบริการผู้โดยสารที่สูงขึ้น 622% y-y (ผู้โดยสารภายในประเทศคิดเป็น 69% ของระดับปี FY19 และ ผู้โดยสารระหว่างประเทศคิดเป็น 21% ของปี FY19) ค่าธรมเนียมขึ้น-ลงและจอดอากาศยานเพิ่มขึ้น 76% y-y และรายได้สัมปทานเพิ่มขึ้น 231% y-y
- ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดเพิ่มขึ้น 12% y-y ใน 3QFY22 สาเหตุหลักจากค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรที่สูงขึ้น 13% y-y ค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น 4% y-y และค่าซ่อมแซมและค่าเช่าทรัพย์สินของรัฐที่สูงขึ้น 44% y-y
- ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 28% y-y จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……