STARK (BUY) – 2Q22 ผลการดำเนินงานอ่อนแอกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt6.50, Price Bt4.30
Results Comment
- STARK รายงานกำไรปกติ 644 ลบ. ใน 2Q22 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย กำไรเติบโต 118% y-y จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว ซึ่งบริษัทเผชิญกับผลกระทบจากการล็อกดาวน์ของ Covid-19 กำไรเพิ่มขึ้น 11% q-q จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น
- รายได้รวมเพิ่มขึ้น 40% y-y และ 19% q-q เป็น 7.3 พันลบ. ใน 2Q22 ได้แรงหนุนหลักจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโรงงานในเวียดนาม ขณะที่ความต้องการสายไฟจากโครงการของรัฐบาลยังคงแข็งแกร่งทั้งในประเทศไทยและเวียดนาม
- อัตรากำไรขั้นต้นลดเหลือ 20.0% ใน 2Q22 (จาก 21.7% ใน 1Q22) เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนรายได้ค่าบริการ ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายผลิตภัณฑ์ยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็น 22.3% ในไตรมาสนี้ (จาก 18.9% ใน 1Q22 และ 16.2% ใน 2Q21) โดยได้แรงหนุนจากสัดส่วนยอดขายผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูงที่เพิ่มขึ้น
- ค่าใช้จ่าย SG&A รวม (หลังหักรายการพิเศษ) เพิ่มขึ้น 20% y-y และ 11% q-q เป็น 292 ลบ. ใน 2Q22 อย่างไรก็ตาม ด้วยฐานรายได้ที่สูงขึ้น ทำให้อัตราส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลงเป็น 4.0% ในไตรมาสนี้ จาก 4.3% ใน 1Q22 และ 4.6% ใน 2Q21
- EBITDA เติบโตแข็งแกร่ง 87% y-y และ 11% q-q เป็น 1.32 พันลบ.
- เรายังคงมองบวกต่อ STARK จากแนวโน้มรายได้ที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรขยายตัว แม้แผนการเพิ่มทุนที่กำลังจะเกิดขึ้น (สำหรับการซื้อกิจการของ Leoni ธุรกิจเคเบิลสำหรับยานยนต์ในยุโรป) ผ่าน private placement (PP) อาจกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……