SEAFCO (BUY) – ขาดทุนมากกว่าคาดใน 2Q22 – Target Price Bt4.80, Price Bt3.54
Results Comment
- SEAFCO รายงานขาดทุนจากการดำเนินงาน 52 ลบ. ใน 2Q22 เทียบกับกำไรปกติ 1 ลบ. ใน 2Q21 และขาดทุน 42 ลบ. ใน 1Q22 ขาดทุนสูงกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากรายได้ที่อ่อนแอและอัตรากำไรขั้นต้นติดลบ เมื่อรวมผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของลูกหนี้ 5 ลบ. ผลขาดทุนสุทธิของ SEAFCO อยู่ที่ 57 ลบ. ใน 2Q22
- เราเห็นความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไร แต่เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SEAFCO เนื่องจากเราคาดว่ากำไรของบริษัทจะฟื้นตัวใน 3Q22 เป็นต้นไป เนื่องจากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากมูลค่างานในมือที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากโครงการทางยกระดับพระราม 2 และโครงการเซ็นทรัลเอ็มบาสซี และการประหยัดจากขนาด ราคาหุ้นยังสะท้อนข่าวร้ายแล้ว ซื้อขายที่ 16 เท่า PE ในปี 2023F เทียบกับค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิดที่ 20 เท่า ในปี 2015-19
- รายได้ของ SEAFCO ลดลง 52% y-y ใน 2Q22 เนื่องจากการกลับมาทำงานใหม่ได้ช้า การขาดแคลนแรงงาน และมูลค่างานในมือที่ต่ำ เราประมาณการมูลค่า Backlog ของ SEAFCO ที่ 1.1 พันลบ. ณ สิ้น 2Q22
- เนื่องจากธุรกิจมีเลเวอเรจในการดำเนินงานสูง อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นติดลบสูงขึ้นที่ 16% ใน 2Q22 เทียบกับบวก 7% ใน 2Q21 ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 19% y-y ใน 1Q22 ตามรายได้ที่ลดลง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……