STEC (BUY) – กำไร 2Q22 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt17.50, Price Bt12.40
Results Comment
- STEC รายงานกำไรปกติ 173 ลบ. ใน 2Q22 เพิ่มขึ้น 38% y-y แต่ลดลง 25% q-q ผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อยเนื่องจากรายได้ที่ลดลงจากปัญหาการขาดแคลนแรงงาน กำไร 6M22 คิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- เราคาดว่า STEC จะรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นใน 2H22F โดยได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากมูลค่างานในมือที่สูงขึ้น จากปัญหาการขาดแคลนแรงงานที่ได้รับการแก้ไขหลังจากรัฐบาลอนุญาตให้ผู้รับเหมานำเข้าแรงงานต่างด้าวเข้ามา
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” STEC เนื่องจาก 1) เรายังคงคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ และมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปีหน้าโดยได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นจากมูลค่างานในมือที่สูง และ 2) ซื้อขายที่ PEs ที่ถูกที่ 21/18 เท่าในปี 2022/23F เทียบกับค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิดที่ 34 เท่าในปี 2015-19
- แม้จะมีมูลค่า Backlog สูง แต่รายได้ของ STEC ลดลง 4% y-y ใน 2Q22 เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนแรงงาน ในขณะที่โครงการใหม่ยังไม่เริ่มดำเนินการ เราประเมินมูลค่างานในมือที่ 89 พันลบ. ณ สิ้น 2Q22 ซึ่งยังไม่รวมถึงโครงการสนามบินอู่ตะเภามูลค่า 27 พันลบ.
- อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 4.1% ใน 2Q22 เทียบกับ 3.2% ใน 2Q21 หลังจากเสร็จสิ้นโครงการสร้างรัฐสภาแห่งใหม่ที่มีกำไร
- ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 7% y-y รายได้อื่นเพิ่มขึ้น 19% y-y สาเหตุหลักมาจากรายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้นจาก GULF ที่ถือหุ้นอยู่ 1.9%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……