RATCH (HOLD) – กำไร 2Q22 อ่อนแอกว่าคาด – Target Price Bt46.00, Price Bt40.25
Results Comment
- RATCH รายงานกำไรปกติ 1.80 พันลบ. ใน 2Q22 ลดลง 13% y-y และ 1% q-q การลดลง y-y เกิดจากอัตรากำไรที่ลดลงจากโรงไฟฟ้า SPP และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนในการซื้อกิจการในปีที่ผ่านมา กำไรต่ำกว่าคาดเนื่องจากผลกระทบเชิงลบที่มากกว่าคาดจากราคาก๊าซในประเทศที่พุ่งสูงขึ้น
- กำไรขั้นต้นเติบโตแข็งแกร่ง 68% y-y และ 26% q-q เป็น 1.8 พันลบ. ใน 2Q22 โดยได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า SPP ใหม่ที่ได้มาใน 4Q21 และผลประกอบการที่แข็งแกร่งจากโรงไฟฟ้าในออสเตรเลีย
- SG&A รวมเพิ่มขึ้นเป็น 669 ลบ. ใน 2Q22 เพิ่มขึ้น 64% y-y และ 33% q-q ซึ่งสอดคล้องกับการขยายพอร์ตของโรงไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน SG&A/Sales อยู่ภายใต้การควบคุมที่ดีที่ 4.1% ใน 2Q22 จาก 4.7% ใน 2Q21 และ 3.0% ใน 1Q22
- EBITDA เพิ่มขึ้น 60% y-y และ 12% q-q เป็น 1.8 พันลบ. ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของระดับกำไรขั้นต้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทรงตัวที่ 1.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y เนื่องจากไม่มีการลงทุนใหม่ในระดับบริษัทในเครือ ส่วนแบ่งกำไรปรับตัวดีขึ้น 27% q-q เนื่องจากมีการซ่อมบำรุงในโรงไฟฟ้าหลักตามแผนในไตรมาสก่อน
- เราเห็นความเสี่ยงต่อประมาณการปี 2022F ของเรา เนื่องจากกำไรครึ่งปีแรกของ RATCH คิดเป็นเพียง 37% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคาดว่าไม่มีปัจจัยหนุนราคาหุ้นที่สำคัญ และยังคงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……