SAWAD (BUY) – กำไรอ่อนแอ ต่ำกว่าคาด – Target Price Bt77.00, Price Bt51.25
Results Comment
- กำไร 2Q22 ของ SAWAD อยู่ที่ 1 พันลบ. ลดลง 6% y-y และเพิ่มขึ้น 1% q-q กำไรต่ำกว่าคาด เนื่องจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดและพนักงานที่สูงขึ้น จากการที่ SAWAD กลับมาปล่อยกู้ในเชิงรุก
- แม้เราคาดว่ารายได้จะเร่งตัวเร็วขึ้นใน 2H22 ขณะที่ค่าใช้จ่ายต้องมาก่อนโดยธรรมชาติ แต่เรายังเห็นว่าจำเป็นต้องทบทวนตัวเลขของเราอีกครั้ง
- ด้วยนโยบายที่ระมัดระวังอย่างมากของ SAWAD ในช่วงโควิด-19 และอยู่ในช่วงต้นของการปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ NPLs จึงสวนทางแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของภาคธุรกิจ NPL ลดลง 5% q-q เป็น 2.4% ของสินเชื่อทั้งหมด
- เนื่องจากความกังวลเรื่องคุณภาพสินทรัพย์ที่น้อยลง และมีมูลค่าที่ถูก เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่อยู่ในช่วงทบทวนราคาเป้าหมาย
- การเติบโตของสินเชื่อแข็งแกร่งที่ 15% q-q และ 25% y-y การเติบโตมาจากทุกกลุ่ม แต่เราคาดว่าการเติบโตของเช่าซื้อรถจักรยานยนต์จะแข็งแกร่งกว่าสินเชื่อจำนำทะเบียนมาก ส่วนหนึ่งเนื่องจากฐานต่ำ
- ด้วยค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ และการขยายสาขา opex จึงเพิ่มขึ้น 41% y-y และ 13% q-q นี่คือสาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการของบริษัทฯ อ่อนแอเกินคาด
- รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย โดยทรงตัว y-y และเพิ่มขึ้น 4% q-q
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมกลับมาเป็นบวก 15 ลบ. จากรายได้ที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายที่ลดลง
- Credit cost เพิ่มขึ้นตามการเติบโตของสินเชื่อ LLR ของ SAWAD สูงถึง 61%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……