BTSGIF (BUY) – กำไร 1QFY23 เป็นไปตามคาด – Target Price Bt4.80, Price Bt4.12
Results Comment
- BTSGIF รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 563 ลบ. ใน 1QFY23 (เม.ย.-มิ.ย. 2022) เพิ่มขึ้น 282% y-y และ 58% q-q ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไร 1QFY23 คิดเป็น 21% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- รวมขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในรายได้เงินลงทุนในสัญญาซื้อขายและโอนสิทธิ (NRTA) 770 ลบ. BTSGIF จะมีขาดทุนสุทธิ 207 พันลบ. ใน 1QFY23
- เราคาดว่ากำไรของ BTSGIF จะฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2QFY23 เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเป็น 12.2 ล้านเที่ยว ในเดือนกรกฎาคม 2022 หรือ 58% ของระดับก่อนเกิดโควิด เทียบกับ 51% ในเดือนเมษายน-มิถุนายน 2022
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก 1) เราคาดว่ากำไรของ BTSGIF จะฟื้นตัวต่อเนื่องหลังจากการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสาร และ 2) IRR น่าสนใจที่ 9.6% เมื่อถือจนสิ้นสุดสัมปทาน
- รายได้จากการลงทุนใน NRTA เพิ่มขึ้น 250% y-y ใน 1QFY23 เนื่องจากรายได้ค่าโดยสารจากการดำเนินงานระบบรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักเพิ่มขึ้น 103% y-y (จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 89% y-y และค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 7% y-y เนื่องจากการยกเลิกบัตรผ่านรายเดือน) ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้น 28% y-y สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายในการขายที่สูงขึ้น
- BTSGIF มีมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาซื้อและโอนสิทธิรายได้สุทธิตามมูลค่ายุติธรรมลดลงมาอยู่ที่ 38 พันลบ. ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2022 เทียบกับ 38.7 พันลบ. ณ วันที่ 31 มี.ค. 2022 เนื่องจากสิทธิในรายได้สุทธิภายใต้สัญญาสัมปทานจะสิ้นสุดในปี 2029 NAV ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2022 อยู่ที่ 38.8 พันลบ. คิดเป็น 6.7003 บาทต่อหน่วย
- เนื่องจากกองทุนมีขาดทุนสะสมอยู่ ดังนั้น การจ่ายเงินปันผลสำหรับ 4Q22 ที่ 0.097 บาท/หน่วย จะถูกจ่ายในรูปของการจ่ายคืนเงินทุน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……