SISB (BUY) – กำไร 2Q22 ดีกว่าคาด – Target Price Bt15.50, Price Bt13.40
Results Comment
- SISB ประกาศกำไรปกติ 2Q22 ที่ 78 ลบ. เพิ่มขึ้น 19% y-y และ 24% q-q ผลการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งส่วนใหญ่มาจากจำนวนนักเรียนที่สูงขึ้น และรายได้ค่าอาหารและหลังเลิกเรียนที่สูงขึ้น อันเนื่องมาจากการกลับมาเรียนที่โรงเรียนเต็มรูปแบบ
- กำไร 6M22 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงเห็น upside จากประมาณการของเรา เนื่องจากเราคาดว่ากำไรของ SISB จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในครึ่งหลังของปีนี้ เนื่องจากการเติบโตของนักเรียนอย่างต่อเนื่อง และการขึ้นค่าเล่าเรียน 5% ในเดือนสิงหาคม
- เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” SISB เนื่องจากผลประกอบการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ และมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2023-24F โดยได้แรงหนุนจากการกลับมาเปิดโรงเรียน การขึ้นค่าเล่าเรียน และการประหยัดจากขนาด เรายังชอบปัจจัยพื้นฐานที่มีส่วนแบ่งการตลาดที่มากขึ้นจากโรงเรียนเอกชนทั่วไปผ่านทางการขยายตัว ในขณะที่ความสามารถในการทำกำไรนั้นสูง โดยมี EBITDA margin มากกว่า 30%
- รายได้ของ SISB เพิ่มขึ้น 13% y-y ใน 2Q22 ส่วนใหญ่มาจากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น 5.5% y-y เป็น 2,731 คน และรายได้จากอาหารและกิจกรรมหลังเลิกเรียนที่สูงขึ้น อันเนื่องมาจากการกลับมาเรียนที่โรงเรียนเต็มรูปแบบ
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยเป็น 49% ใน 2Q22 เทียบกับ 51% ใน 2Q21 สาเหตุหลักมาจากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นจากธนบุรี เฟส 2 ซึ่งเปิดเมื่อปลายปีที่แล้ว และค่าสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น
- ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 2Q22 เพิ่มขึ้น 6% y-y ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……