BPP (BUY) – กำไร 3Q22 ดีกว่าคาดมาก – Target Price Bt18.00, Price Bt15.00
Results Comment
- BPP รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยงที่ยังไม่รับรู้) ที่ 1.66 พันลบ. ใน 3Q22 เพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 315% y-y และ 98% q-q ซึ่งดีกว่าที่เราคาดไว้ จากอัตรากำไรที่ดีกว่าคาดของโรงไฟฟ้า Temple-1 และผลบวกจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลงของโรงไฟฟ้า SLG ในประเทศจีน หลังได้สัญญาซื้อถ่านหินระยะยาวในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาด
- EBITDA รวมปรับตัวขึ้นเป็น 1.04 พันลบ. ใน 3Q22 จากที่มีผลขาดทุน 249 ลบ. ใน 3Q21 โดยมีปัจจัยหนุนจากการเริ่มรับรู้ผลกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Temple-1 ในสหรัฐอเมริกาที่เพิ่งซื้อเข้ามาเมื่อ 4Q21 และผลขาดทุนที่น้อยลงเล็กน้อยจากโรงไฟฟ้าถ่านหินสามแห่งในจีนจากความต้องการไอน้ำเพื่อการทำความร้อนที่เพิ่มขึ้น การเติบโตนี้เทียบเป็นการเพิ่มขึ้น 81% q-q จากการทำกำไรที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้า Temple-1 ในช่วงที่ความต้องการไฟฟ้าและพลังงานในสหรัฐฯสูงขึ้นตามฤดูกาล
- ส่วนแบ่งกำไรที่รับรู้จากบริษัทร่วม (หลังหักผลกำไร/ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่รู้) รวมออกมาที่ 1.22 พันลบ. ใน 3Q22 เติบโตแข็งแกร่งเช่นกันที่ 138% y-y และ 49% q-q โรงไฟฟ้า IPP หงสาที่กลับมาดำเนินงานได้เต็มที่ (หลังปิดซ่อมบำรุงทั้งในช่วง 3Q21 และ 2Q22) และต้นทุนถ่านหินที่ลดลงของโรงไฟฟ้า Shanxi Luguang (SLG) หลังได้สัญญาซื้อถ่านหินระยะยาวในราคาต่ำ เป็นสองปัจจัยหนุนการเติบโตหลักของไตรมาสนี้
- กำไรของ BPP รวมในช่วง 9M22 นั้นเทียบเป็น 92% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราแล้ว ในขณะที่เรามองว่าอัตรากำไรที่ดีของโรงไฟฟ้า Temple-1 นั้นจะต่อเนื่องไปได้ ในขณะที่ความสามารถการทำกำไรของโรงไฟฟ้าถ่านหินในประเทศจีนน่าจะทยอยดีขึ้นได้ เราจึงมองว่ามีความเสี่ยงทางบวกต่อประมาณการของเรา และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BPP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……