BGRIM (HOLD) – กำไร 3Q22 ต่ำกว่าคาด – Target Price Bt34.00, Price Bt37.25
Results Comment
- BGRIM รายงานผลขาดทุนสุทธิ 530 ลบ. ใน 3Q22 แต่อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน ขาดทุนจากการด้อยค่า การกลับรายการค่าใช้จ่าย และรายการพิเศษอื่นๆ เราประเมินว่า BGRIM มีกำไรเป็นบวกเล็กน้อยที่ 25 ลบ. ซึ่งต่ำกว่าเราคาดไว้เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงและดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นเกินคาด
- กำไรขั้นต้นรวมลดลง 22% y-y เป็น 1.66 พันลบ. ใน 3Q22 เนื่องจากความสามารถการทำกำไรที่ลดลงจากโรงไฟฟ้า SPP หลังราคาก๊าซธรรมชาติพุ่งสูงขึ้น แต่การปรับราคาไฟฟ้าในประเทศของรัฐบาลล่าช้า กำไรขั้นต้นลดลงเพียง 2% q-q เนื่องจากการขึ้นค่าไฟฟ้าสองครั้งในเดือนพฤษภาคมและในเดือนกันยายน
- EBITDA รวมจึงลดลง 18% y-y (แต่ทรงตัว q-q) เป็น 2.55 พันลบ. ใน 3Q22 ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มกำไรขั้นต้น
- BGRIM บันทึกส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทในเครือเพิ่มขึ้นเป็น 110 ลบ. ใน 3Q22 อ่อนแอลง y-y และ q-q กดดันโดยส่วนแบ่งขาดทุนที่มากขึ้นจากโรงไฟฟ้า SPP ที่ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงภายใต้กลุ่ม UVBGP เนื่องจากอัตรากำไรหดตัว
- เราเชื่อว่ากำไรของ BGRIM อาจแตะจุดต่ำสุดแล้วใน 3Q22 หลังราคาก๊าซธรรมชาติเริ่มลดลงใน 4Q22F ในขณะที่การขึ้นค่าไฟฟ้าในประเทศไทยดูเหมือนว่าจะต่อเนื่องไปในต้นปีหน้า ซึ่งน่าจะทำให้ความสามารถในการทำกำไรของโรงไฟฟ้า SPP สูงขึ้น
- อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นของ BGRIM ดูเหมือนว่าจะดีดตัวขึ้นตามแนวโน้มที่เป็นบวกแล้ว เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……