TRUE (SELL) – กำไรยังคงอ่อนแอใน 3Q22- Target Price Bt N.M., Price Bt4.96
Results Comment
- TRUE รายงานผลขาดทุนการดำเนินงานปกติ 2.4 พันลบ. ใน 3Q22 อ่อนแอลงทั้งเมื่อเทียบ y-y และ q-q ผลกำไรนี้ต่ำกว่าที่เราคาด จากการฟื้นตัวรายได้ของอุตสาหกรรมการให้บริการโทรศัพท์มือถือที่ช้ากว่าคาด แต่กำไรนี้ออกมาใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด
- ธุรกิจบริการโทรศัพท์มือถือ: รายได้การให้บริการโทรศัพท์มือถือเติบโต 1.3% y-y และ 0.4% q-q เป็น 2.0 หมื่นลบ. ใน 3Q22 โดย0จำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นสุทธิ 2.21 แสนรายรวมเป็น 33.6 ล้านราย แม้ว่า ARPU จะลดลงเหลือ 187 บาท/เลขหมาย/เดือน (ลดลง 9% y-y และ 2% q-q) รายได้จากกลุ่มลูกค้ารายเดือนเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต โดยผลบวกจากจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้นมีน้ำหนักมากกว่า ARPU ที่ลดลง ขณะที่รายได้จากกลุ่มเติมเงินทรงตัว
- ธุรกิจอินเตอร์เน็ตบ้าน: รายได้บริการอินเตอร์เน็ตบ้านความเร็วสูงทรงตัว (เพิ่มขึ้น 0.3% y-y และ 0.5% q-q) อยู่ที่ 8.7 พันลบ. TRUE มีลูกค้าอินเตอร์เน็ตบ้านเพิ่มขึ้น 8.1 หมื่นรายใน 3Q22 รวมเป็น 4.9 ล้านราย ส่วน ARPU ยังลดลงต่อเนื่องเหลือ 460 บาท/เดือน (ลดลง 12% y-y และ 2% q-q)
- ธุรกิจโทรทัศน์รายเดือน: รายได้สมาชิกช่องโทรทัศน์และบริการโฆษณาลดลง 9% y-y และ 16% q-q เป็น 2.0 พันลบ. ใน 3Q22 ทำให้รายได้จากบริการหลักของ TRUE รวมอยู่ที่ 3.07 หมื่นลบ. ในไตรมาสนี้ ลดลงเล็กน้อย 0.3% y-y และ 0.2% q-q
- EBITDA ทรงตัว y-y ที่ 1.44 หมื่นลบ. ใน 3Q22 ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มของรายได้ เนื่องจากไม่มีการเปลี่ยนแปลงต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การเติบโต 3% q-q จากนโยบายเชิงรุกของ TRUE ในการควบคุมต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานในปีนี้
- เราเห็นความเสี่ยงทางลบอย่างมีนัยสำคัญต่อประมาณการกำไรและการประเมินมูลค่าหุ้น TRUE ของเรา อย่างไรก็ตามเรามองว่าไม่ได้มีความหมายมากนัก เนื่องจากเรามองว่าราคาเสนอซื้อก่อนควบรวมกิจการที่ 5.02 บาท/หุ้น (หลังปรับ XD) นั้นสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานของบริษัทอย่างมากในมุมมองของเรา เราจึงยังแนะนำให้นักลงทุนขายหุ้นของ TRUE ให้แก่คำเสนอซื้อหุ้นดังกล่าว
- *N.M. = not meaningful เนื่องจากราคาเสนอซื้อนั้นสูงกว่าราคาเป้าหมายของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……