BTS (BUY) – กำไร 2Q ต่ำกว่าคาด- Target Price Bt13.00, Price Bt8.35
Results Comment
- BTS รายงานกำไรปกติ 336 ลบ. ใน 2QFY23 เพิ่มขึ้น 6% y-y แต่ลดลง 45% q-q ผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไรเมื่อเทียบ y-y เป็นผลมาจากส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ลดลง ในขณะที่กำไรที่ลดลงเมื่อเทียบ q-q เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมกลายเป็นติดลบ
- รวมกำไรจากการขายเงินลงทุน 236 ลบ. กำไรจากการขายที่ดิน 21 ลบ. และขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน 119 ลบ. กำไรสุทธิอยู่ที่ 474 ลบ. ใน 2QFY23 ลดลง 18% y-y
- เราแนะนำ “ซื้อ” BTS แม้ว่าเราจะคาดว่ากำไรของบริษัทฯ จะลดลงในปี FY23F เนื่องจากรายได้จากการก่อสร้างที่ไม่ใช่เงินสดหลักที่ลดลง แต่เราคาดว่า O&M และรายได้จากสื่อจะเติบโตขึ้น นอกจากนี้เรายังรวมการที่ BTS สามารถต่อสัญญาสัมปทานได้อีก 30 ปี ซึ่งเพิ่มมูลค่าหลักในระยะยาว
- รายได้รวมลดลง 18% y-y ใน 2QFY23 เนื่องจาก:
- รายได้จากธุรกิจขนส่งมวลชนลดลง 31% y-y เนื่องจากรายได้จากการก่อสร้างลดลง 53% y-y ขณะที่รายได้ O&M เพิ่มขึ้น 7% y-y
- รายได้จากธุรกิจสื่อเพิ่มขึ้น 34% y-y เนื่องจากรายได้จากสื่อนอกบ้านที่เพิ่มขึ้น 48% y-y ขณะที่รายได้บริการดิจิตอลและธุรกิจจัดจำหน่ายเติบโต 44% y-y และ 14% y-y ตามลำดับ
- รายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น 54% y-y เนื่องจากรายได้ค่าเช่าและรายได้ที่เพิ้มขึ้นจากการให้บริการของธนาซิตี้กอล์ฟ แอนด์ สปอร์ต คลับ
- อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ดีขึ้นเป็น 32.5% ใน 2QFY23 เทียบกับ 24.3% ใน 2QFY22 เนื่องจากรายได้จากการก่อสร้างที่มีอัตรากำไรต่ำที่ลดลง ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 41% y-y จากการรวมบริษัท SG&A ที่สูงในธุรกิจสื่อ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……