TISCO (HOLD) – สินเชื่อกลับมาเติบโต- Target Price Bt102.00, Price Bt102.00
Results Comment
- กำไร 4Q22 ของ TISCO อยู่ที่ 1.8 พันลบ. (เพิ่มขึ้น 1% y-y และ 6% q-q) และการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในปี 2022 อยู่ที่ 6% เป็นไปตามคาด เนื่องจากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้นงถูกชดเชยด้วยสินเชื่อที่เติบโตแข็งแกร่งขึ้นที่ 8% และการเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินที่ชะลอตัวลง
- กำไรปี 2022 คิดเป็น 101% ของประมาณการของเรา แต่เราเห็น upside ต่อการเติบโตของกำไรของเราในปีนี้ เนื่องจากการเติบโตของปริมาณสินเชื่อในเชิงรุกมากขึ้นของ TISCO และการตั้งสำรองที่ลดลง
- ธนาคารตั้งเป้าสินเชื่อเติบโต 5-10% ในปี 2023F โดยเน้นขยายสินเชื่อกลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยเฉพาะ auto cash โดยตั้งเป้าเปิด 200 สาขาต่อปี ในช่วง 3 ปี สินเชื่อเช่าซื้อรถใหม่ดูน่าสนใจขึ้นหลังปรับดอกเบี้ยขึ้น 0.4% และรถ EV เฟื่องฟู ขณะที่อัตราการเข้าถึงรถยนต์ใหม่โดยรวมเพิ่มขึ้นเป็น 5.2% ใน 2H22 (จาก 4.7% ใน 1H22) แต่ TISCO มีอัตราการเข้าถึงรถยนต์ EV สูงถึง 20%
- ในขณะเดียวกัน TISCO คาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะฟื้นตัวตามการเติบโตของปริมาณสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นและฐานค่าธรรมเนียมตลาดทุนที่ต่ำ
- ความท้าทายใหญ่ที่สุดสำหรับธนาคารคือต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากการกลับมานำส่งค่าธรรมเนียม FIDF และอัตราดอกเบี้ยที่สูง ไม่รวมผลของค่าธรรมเนียม FIDF ที่สูงขึ้น ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 14bps q-q แล้วใน 4Q22
- เราคาดว่า TISCO จะเอาชนะอุปสรรคด้านต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นผ่านการตั้งสำรองส่วนเกินที่ลดลง และการเติบโตของสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง เนื่องจากสินเชื่อที่กลับมาเติบโต เราเชื่อว่าสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผลของเราจึงดีอยู่แล้วที่ 85% เราเห็น upside ต่อประมาณการกำไรของเรา แต่ด้วยมี upside ต่อราคาหุ้นที่จำกัด เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……