OR (SELL) – 4Q22 พลาดเป้าจากการด้อยค่าสินทรัพย์ – Target Price Bt19.00, Price Bt22.70
Results Comment
- OR รายงานผลขาดทุน 744 ลบ. ใน 4Q22 เทียบกับกำไร 701 ลบ. ใน 3Q22 เนื่องจากจากการขาดทุนจากมูลค่าสินค้าคงเหลือ และอัตรากำไรที่ลดลงในธุรกิจน้ำมัน และ non-oil และการด้อยค่าสินทรัพย์เมียนมาร์ 305 ลบ. ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราที่ -100 ลบ. และต่ำกว่าประมาณการของตลาดที่ 429 ลบ.
- ค่าการตลาดน้ำมันลดลงไปอีก ค่าการตลาดอยู่ที่ 0.48 บาท/ลิตร เทียบกับ 0.68 บาท/ลิตร ใน 3Q22 และ 0.98 บาท/ลิตร ใน 4Q21 โดยมีปัจจัยหนุนจากต้นทุนที่สูงขึ้น เนื่องจากบริษัทฯ ต้องนำเข้าผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปเนื่องจากการปิดโรงกลั่นในประเทศ บริษัทฯ บันทึกการขาดทุนของสินค้าคงคลังจำนวน 1.1 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 5 พันลบ. ใน 3Q22 เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลง
- ปริมาณการขายที่สูงขึ้น ปริมาณการขายโดยรวมดีขึ้น 11% q-q และ 7.8% y-y ปรับตัวดีขึ้นเห็นทั้งธุรกิจค้าปลีกและค้าส่ง ทั้งปี 2022 ปริมาณขายต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโควิดในปี 2019 เพียง 3%
- อัตรากำไรของธุรกิจ Non-oil มีแนวโน้มลดลง แม้จะมีการปรับขึ้นราคา 5 บาทสำหรับทุกผลิตภัณฑ์ของคาเฟ่อเมซอนในเดือนตุลาคม 2022 แต่ EBITDA margin ลดลงเหลือ 21.4% ใน 4Q22 จาก 22.9% ใน 3Q22 และ 23.7% ใน 4Q22 ซึ่งต่ำกว่าช่วงปกติที่ 25% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการโฆษณา ประชาสัมพันธ์ และ outsource เพิ่มขึ้น ยอดขายของคาเฟ่อเมซอนลดลง 3 ล้านแก้ว เหลือ 90 ล้านแก้วในไตรมาสนี้ ผู้บริหารระบุว่าเป็นเพราะกิจกรรมส่งเสริมการขายที่น้อยลงใน 4Q22
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรใน 1Q23 จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากไม่มีผลกระทบจากการขาดทุนจากมูลค่าสินค้าคงคลังและต้นทุนการนำเข้าที่สูง อย่างไรก็ตาม เราคงคำแนะนำ “ขาย” เนื่องจากมูลค่าที่แพง และแนวโน้มการเติบโตที่จำกัด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……