SCC (BUY) – ฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2Q23F – Target Price Bt410.00, Price Bt323.00
- กำไรหลัก 2Q23F คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 43% q-q เป็น 6.5 พันลบ.
- ต้นทุนถ่านหินที่ลดลง ทำให้อัตรากำไร CBM ดีขึ้น
- กำไรจากเคมิคอลถูกฉุดโดยการขาดทุนจากสต็อก
- LSP เริ่มดำเนินงานล่าช้าออกไป
Earnings Preview:
- SCC เราคาดกำไร 2Q23F อยู่ที่ 4.9 พันลบ. (-70% q-q และ 50% y-y) กำไรที่ลดลง q-q มีสาเหตุหลักมาจากการไม่มีกำไรพิเศษจากการปรับมูลค่ายุติธรรมตามธุรกรรมควบรวมธุรกิจโลจิสติกส์ของ SCGJWD อย่างไรก็ตาม กำไรหลักยังคงดีขึ้น q-q เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายเคมิคอลและรายได้เงินปันผลตามฤดูกาล เราคิดว่า SCC น่าจะมีกำไรบรรลุเป้าหมายทั้งปีของเรา โดย 1H23F คิดเป็น 77% ของกำไรปี 2023 ของเรา และ 67% ของตลาด
- เมื่อไม่รวมรายการพิเศษ เราประมาณการกำไรหลักอยู่ที่ 6.5 พันลบ. (+43% q-q, -42% y-y) ซึ่งได้แรงหนุนจากกำไรจากเคมีภัณฑ์ที่สูงขึ้นและรายได้เงินปันผลตามฤดูกาล
- ดีขึ้น เราคาดว่ากำไรหลักของ CBM จะมีแนวโน้มลดลง q-q เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่น อย่างไรก็ตามอัตรากำไรน่าจะดีขึ้นต่อเนื่องจากต้นทุนถ่านหินที่มีแนวโน้มลดลง SCC ชี้ความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศเพิ่มขึ้นเล็กน้อย +1% y-y หนุนโดยภาครัฐ
- จะอยู่ที่ 0.7 พันลบ. ลดลง 50% q-q เนื่องจากอาจมีขาดทุนจากสต็อก 1.5 พันลบ. เทียบกับขาดทุนเพียง 51 ลบ. ใน 1Q23 ไม่รวมขาดทุนจากสต๊อก กำไรหลักดีขึ้น 61% q-q เนื่องจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น จากมีกำไรเต็มไตรมาสจากโรงงาน ROC ซึ่งเริ่มกลับมาดำเนินงานใหม่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2023
- เริ่มดำเนินงานล่าช้า SCC ได้เลื่อนการดำเนินงาน LSP ออกไปเป็นเดือนกันยายนจากที่คาดไว้ตอนแรกคือกลางปี 2023F จากข้อมูลของ SCC นี่เป็นเพราะเหตุผลด้านความปลอดภัย ปัจจุบันเราสมมติให้โรงงานสร้างกำไรให้ใกล้ถึงจุดคุ้มทุนในปี 2023F เนื่องจากเราคาดว่าจะดำเนินงานเต็มที่ใน 4Q23F เราคาดว่าอาจมีความเสี่ยงต่อกำไรปี 2023 ของเราที่ 7%
- สำหรับการฟื้นตัวของกำไรในปี 2024F จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น 47% ของธุรกิจปิโตรเคมีและการฟื้นตัวของสเปรด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……