SCC (BUY) – กำไร 2Q23 ดีกว่าคาดจากการปรับมูลค่ายุติธรรม – Target Price Bt410.00, Price Bt318.00
Results Comment:
- SCC รายงานกำไร 2Q23 ที่ 8 พันลบ. (-51% q-q และ -19% y-y) กำไรที่ลดลง q-q มีสาเหตุหลักมาจากการไม่มีกำไรพิเศษจากการปรับมูลค่ายุติธรรมตามธุรกรรมหลังควบรวมธุรกิจโลจิสติกส์ของ SCGJWD อย่างไรก็ตาม กำไรสูงกว่าที่เราคาดไว้ประมาณ 4.8-4.9 พันลบ. เนื่องจากได้กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของ Best bee จำนวน 2.8 พันลบ.
- กำไรหลักสูงขึ้น q-q เราคาดว่ากำไรหลักอยู่ที่ 6.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 45% q-q แต่ยังคงลดลง 33% y-y เนื่องจากบันทึกรายได้เงินปันผลตามฤดูกาล และสัดส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นจากกระดาษบรรจุภัณฑ์
- ปริมาณขายเคมิคอลดีขึ้น กำไรจากเคมิคอลลดลง 45% q-q จากการบันทึกขาดทุนจากมูลค่าสินค้าคงเหลือ 1.8 พันลบ. อย่างไรก็ตาม EBITDA จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 14% q-q จากปริมาณขายที่สูงขึ้นจากการรีสตาร์ท ROC และ chemical spread ที่ดีขึ้น ปริมาณขายโพลีโอเลฟินส์เพิ่มขึ้น 7% q-q แต่ลดลง 2% y-y เป็น 417,000 ตัน
- CBM ถูกฉุดโดยอุปสงค์ในภูมิภาคที่อ่อนแอ กำไร CBM ลดลง 91% q-q เนื่องจากไม่มีการปรับมูลค่ายุติธรรมของ SCGJWD อย่างไรก็ตาม EBITDA จากการดำเนินงานยังคงลดลง 9% q-q เนื่องจากอุปสงค์ในภูมิภาคที่อ่อนแอ การดำเนินงานของซีเมนต์ยังคงแข็งแกร่ง EBITDA ของธุรกิจเอสซีจี ซีเมนต์แอนด์กรีน โซลูชั่น ทรงตัว y-y และลดลงเพียง 3% q-q EBITDA margin ทรงตัวที่ 14% ใน 2Q23
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไร 3Q23F จะยังคงอ่อนแอท่ามกลางการลดลงของส่วนต่างราคาเคมิคอล QTD อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าจะมี downside เพิ่มเติมไปอีกจำกัด และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SCC สำหรับการฟื้นตัวของกำไรในปี 2024F กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น 47% ของธุรกิจปิโตรเคมี และการฟื้นตัวของสเปรด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……