SAK (BUY) – กำไรดี- Target Price Bt8.00, Price Bt4.76
Results Comment
- กำไร 2Q23 ของ SAK อยู่ที่ 180 ลบ. เพิ่มขึ้น 8% y-y และ 3% q-q
- ด้วยได้เงินกู้ธนาคาร ต้นทุนทางการเงินจึงเพิ่มขึ้น 1% y-y และ 20bps q-q เป็น 4.6% ในไตรมาสนี้ บริษัทฯ กำลังจะออกหุ้นกู้เร็วๆ นี้ ด้วยอันดับความน่าเชื่อถือ BBB อัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วจึงสูงกว่าเงินกู้ธนาคาร แต่สามารถล็อคอัตราดอกเบี้ยคงที่ได้นานกว่า
- สินเชื่อเติบโตปานกลางที่ 15% y-y เนื่องจากบริษัทระมัดระวังผลกระทบของภัยแร้ง SAK คาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะชะลอตัวลงกว่าเป้าหมายที่วางไว้เดิมที่ 20% เนื่องจากบริษัทฯ ชอบที่จะคงมีคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี
- เนื่องจากการตัดจำหน่ายที่สูงขึ้น การตั้งสำรองจึงเพิ่มขึ้น 22% y-y และ 40% q-q โดยมี credit cost เฉลี่ยที่ 1.57% ในไตรมาสนี้
- NPLs อยู่ภายใต้การควบคุมที่ดี โดยขยายตัวเพียง 1.2% q-q อัตราส่วน NPL ลงมาเหลือ 2.45%
- Opex เพิ่มขึ้น 17% y-y และ 3% q-q จากผลกระทบอย่างเต็มที่จากการขยายสาขา 100 สาขา ใน 1Q23
- เราคาดว่า opex จะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าลงใน 2H23 แต่เป็นเพราะต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากกำไร 1H23 คิดเป็น 41% ของประมาณการทั้งปี เราจึงเห็น downside ประมาณ 5-10% ด้วยมูลค่าที่ถูกของ SAK เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……