THG (SELL) – ผลการดำเนินงาน 2Q23ต่ำกว่าคาด- Target Price Bt56.00, Price Bt66.25
Results Comment
- THG รายงานกำไรสุทธิ 128 ลบ. ใน 2Q23 ลดลง 68% y-y และ 39% q-q ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานของธุรกิจโรงพยาบาลสูงกว่าที่คาดไว้
- กำไรที่ลดลง y-y และ q-q เกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง และอัตราส่วน SG&A/Sales ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากโรงพยาบาลธนบุรีตรังที่ THG เข้าซื้อกิจการใน 4Q22 ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น รวมถึงค่าธรรมเนียมตัวแทนโดยเฉพาะจากกลุ่มลูกค้าต่างประเทศ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับระบบไอทีที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนในการศึกษาความเป็นไปได้ในการลงทุนที่เพิ่มขึ้น
- รายได้โรงพยาบาลลดลง 1% y-y แต่เพิ่มขึ้น 1% q-q เป็น 2.3 พันลบ. ใน 2Q23 รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโรงพยาบาลธนบุรีตรังที่ THG เข้าซื้อกิจการใน 4Q22 ช่วยชดเชยรายได้จากการให้บริการ COVID-19 ที่ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน
- THG มีรายได้ 21 ลบ. จากยอดขาย Jin Wellbeing County ใน 2Q23 ลดลง 88% y-y และ 57% q-q โดยยูนิตขายอยู่ที่ 4 ยูนิต ใน 2Q23 เทียบกับ 32 ยูนิต ใน 2Q22 และ 9 ยูนิต ใน 1Q23
- อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทฯ ลดลงเหลือ 9.4% ใน 2Q23 จาก 13.1% ใน 1Q23 และ 14.6% ใน 2Q22
- สำหรับ 2H23F เราคาดว่า THG จะรายงานการเติบโตของกำไรที่เป็นลบ y-y เนื่องจากรายได้ที่ลดลงจากบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 แต่เราคาดว่ากำไรจะเติบโต h-h เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากผู้ป่วยโรคทั่วไปเงินสด
- กำไร 6M23 คิดเป็น 34% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เราเห็นความเสี่ยงด้านลบต่อตัวเลขของเรา เนื่องจากมูลค่าที่แพง โดยซื้อขายที่ 56.3 เท่า และ 47.2 เท่า PEs ในปี 2023-24F เราจึงยังคงแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……