IRPC (SELL) – 3Q23 เป็นไปตามคาด – Target Price Bt1.90, Price Bt2.02
Results Comment:
- IRPC รายงานกำไร 3Q23 ที่ 2.4 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 2.2 พันลบ. ใน 2Q23 ซึ่งสอดคล้องกับคาดการณ์ของเราและตลาด ผลขาดทุนจากการดำเนินงานของ IRPC เพิ่มขึ้นเป็น -156 ลบ. เทียบกับขาดทุน 1 พันลบ. ใน 2Q23 ซึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งของค่าการกลั่นและกำไรจากสต็อก
- Integrated GIM เพิ่มขึ้น 29% q-q เป็น US$8.87/bbl หนุนโดยค่าการกลั่นที่สูงขึ้น ซึ่งถูกหักล้างด้วยอัตรากำไรจากเคมีภัณฑ์ที่อ่อนแออย่างมาก ขณะที่การนำวัตถุดิบเข้าผลิตอยู่ที่ 194,000 bp ลดลงเล็กน้อย q-q และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ 89% ใน 3Q23 เทียบกับ 90% ใน 2Q23 แม้จะดีขึ้น แต่ GIM ก็ทำได้เพียงครอบคลุมต้นทุนเท่านั้น ส่งผลให้ IRPC เห็นจุดคุ้มทุนในระดับกำไรจากการดำเนินงาน
- ปิโตรเลียม: ค่าการกลั่นปรับตัวดีขึ้นอย่างมากเป็น US$8.1/bbl จาก US$2/bbl ใน 2Q23 พรีเมี่ยมน้ำมันดิบอยู่ที่ US$3.9/bbl ใน 3Q23 ลดลงจาก US$4.24 ใน 2Q23
- ปิโตรเคมี: GIM อ่อนแอมาก และกลายเป็นลบ US$0.55/bbl เทียบกับ US$1.68/bbl ใน 2Q23 ทั้งโอเลฟินส์ และอะโรมาติก GIM แสดงการลดลง q-q จากข้อมูลในอดีตของเราตั้งแต่ปี 2013 นี่เป็นครั้งแรกที่เราเห็นว่ากลุ่มปิโตรเคมีขาดทุนในระดับ GIM
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการของ IRPC คือมีกำไร 2.6 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 1,083 ลบ. ใน 2Q23 ซึ่งได้แก่ กำไรจากสินค้าคงคลัง 3.9 พันลบ. ขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์ 373 ลบ. และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 75 ลบ.
- แนวโน้ม: เราคาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มอ่อนแอใน 4Q23 เนื่องจากโรงกลั่นลดลง และ chemical spread ยังคงอ่อนแอใน 4QTD คงคำแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……