PTTGC (HOLD) – 3Q23 ดีกว่าคาดจากยอดขายโพลิเมอร์ – Target Price Bt37.00, Price Bt36.25
Results Comment:
- PTTGC รายงานกำไร 1.4 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 5.6 พันลบ. ใน 2Q23 ผลการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดเล็กน้อยที่ 751 ลบ. เนื่องจากปริมาณการขายโพลีเมอร์สูงกว่าคาด เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 2.2 พันลบ. จากขาดทุน 2.7 พันลบ. ใน 2Q23 สาเหตุหลักมาจากค่าการกลั่นที่ดีขึ้น
- โรงกลั่น adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 150% q-q เป็น 6.5 พันลบ. ใน 3Q23 ซึ่งเป็นผลมาจากกำไรจากสต๊อก และค่าการกลั่นที่ดีขึ้นอย่างมาก Market GRM อยู่ที่ US$12.6/bbl เพิ่มขึ้น 122% จาก US$5.7/bbl ใน 2Q23 บริษัทฯ บันทึกกำไรจากสต๊อกที่ 3.7 พันลบ. เทียบกับขาดทุน 2.3 พันลบ. ใน 2Q23
- อะโรเมติกส์ adjusted EBITDA ลดลง 14% q-q เป็น 1.1 พันลบ. การลดลงเนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงเหลือ 69% จาก 90% ใน 2Q23 เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน เนื่องจาก by-products spreads ที่สูงขึ้น
- โพลีเมอร์ adjusted EBITDA ของธุรกิจโพลีเมอร์และเคมีภัณฑ์เพิ่มขึ้นเป็น 2.2 พันลบ. จาก 743 ลบ. ใน 2Q23 แม้ว่า chemical spread จะอ่อนแอลง เราเชื่อว่าเกิดจากการเริ่มโครงการ Olefins 2 Modification Project (“OMP”) ซึ่งทำให้ปริมาณการขายผลิตภัณฑ์ขั้นกลางเพิ่มขึ้น 11% q-q เป็น 699,000 ตัน
- Adjusted EBITDA ของธุรกิจ Performance Chemicals เพิ่มขึ้น 23% q-q เป็น 1.96 พันลบ. แต่ลดลง 16% y-y การเพิ่มขึ้น q-q มีสาเหตุหลักมาจากปริมาณการขายของ Allnex ที่สูงขึ้นรวมถึงต้นทุนที่ลดลง
- รายการพิเศษ บริษัทฯ บันทึกค่าใช้จ่าย non-recurring รวม 826 ลบ. เทียบกับ 2.9 พันลบ. ใน 2Q23 ซึ่งรวมถึงขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 2 พันลบ. ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1.1 พันลบ. และการขายสินทรัพย์ 625 ลบ. เนื่องจากเหตุการณ์ทางเทคนิคในโครงการก่อสร้างคลังสินค้า
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มลดลงใน 4Q23 จากค่าการกลั่นที่ลดลง และไม่มีกำไรจากสต๊อก คงคำแนะนำ “ถือ” PTTGC
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……