CPAXT (HOLD) – กำไรปกติแข็งแกร่งใน 3Q24F – Target Price Bt33.00, Price Bt31.50
- คาดกำไร 3Q24F อยู่ที่ 1,999 ลบ., +19% y-y
- ได้แรงหนุนจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ Lotus
- กำไรหลักของค้าส่งยังคงลดลง แต่ในอัตราที่น้อยลง
- ด้วยมีค่าใช้จ่ายพิเศษ กำไรสุทธิ 3Q24F จึงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y
Earnings Preview:
- เราคาดว่า CPAXT จะมีกำไรปกติใน 3Q24F ที่ 1,999 ลบ. เพิ่มขึ้น 19% y-y แต่ลดลง 8% q-q เนื่องจากผลกระทบตามฤดูกาล ปัจจัยผลักดันหลักคือการฟื้นตัวของกำไรของ Lotus (กำไรปกติอยู่ที่ 800 ลบ. +86% y-y แต่ลดลง 35% q-q) ขณะที่ธุรกิจค้าส่ง (กำไรปกติ 1,199 ลบ. -4% y-y แต่ +28% q-q) ด้วยมีแรงกดดันจากค่าใช้จ่าย omni-channel และดอกเบี้ยจ่าย จึงคาดว่าจะลดลง แต่ในอัตราที่น้อยลงมาก
- คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวสองรายการใน 3Q24F รวมเป็นเงิน 280 ลบ. ได้แก่ ค่าใช้จ่ายการรวมธุรกิจ 140 ลบ. (บันทึกใน SG&A ของธุรกิจค้าส่งและธุรกิจค้าปลีกของ Lotus เท่าเทียมกัน) และขาดทุนจากอนุพันธ์ 140 ลบ. (สำหรับธุรกิจค้าส่ง) ดังนั้น คาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q24F จะเติบโตเล็กน้อย 3% y-y สู่ระดับ 1,719 ลบ.
- ธุรกิจค้าปลีก เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q24F จะอยู่ที่ 730 ลบ. เพิ่มขึ้น 70% y-y จาก 430 ลบ. ใน 3Q23 หากไม่นับรวมค่าใช้จ่ายในการรวมธุรกิจที่ประมาณ 70 ลบ. กำไรหลักของ Lotus คาดว่าจะอยู่ที่ 800 ลบ. เติบโต 86% y-y การเติบโตมาจากหลายปัจจัย ได้แก่ การเติบโตของยอดขาย 3.5% (โดยมีการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 3.1%) อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายเพิ่มขึ้น 70bp y-y เป็น 18.1% (เพิ่มขึ้น 20-30bp y-y สำหรับ Lotus ในไทย และ 290bp y-y สำหรับ Lotus ในมาเลเซีย) และ SG&A/Sales ที่ลดลงจากการควบคุมต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุน.
- ธุรกิจค้าส่ง เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q24F จะอยู่ที่ 989 ลบ. ลดลง 21% y-y หากไม่นับรวมค่าใช้จ่ายการรวมธุรกิจ 70 ลบ. และขาดทุนจากอนุพันธ์ 140 ลบ. (เนื่องจากเงินบาทที่แข็งค่า) กำไรปกติของธุรกิจค้าส่งคาดว่าจะอยู่ที่ 1,199 ลบ. ลดลงเพียง 4% y-y แม้ว่าจะมีแรงกดดันจากการเพิ่มขึ้นของ SG&A/Sales จากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับ omni-channel แต่คาดว่ายอดขายจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 6% (บนการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 2.5%) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวเพิ่มขึ้น 35bp y-y ด้วยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นจากทุกหน่วยธุรกิจ ได้แก่ Makro Thailand, food service และ Makro International.
- Digital wallet ช่วยส่งเสริมการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในเดือนกันยายนสำหรับทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก แต่จะเห็นผลบวกต่อธุรกิจของ Lotus มากกว่า โดยเฉพาะในไฮเปอร์มาร์เก็ต เงินช่วยเหลือ 10,000 บาทกระตุ้นให้ยอดขายสาขาเดิมในช่วงวันที่ 25-30 กันยายนของ Lotus ขึ้นไปอยู่ในระดับสิบต้นๆ และแนวโน้มยังคงต่อเนื่องที่ระดับ mid-single digit ในสัปดาห์แรกของเดือนตุลาคม หากแยกตามหมวดผลิตภัณฑ์ ยอดขายที่แข็งแกร่งที่สุดคืออุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ขณะที่หากแยกตามภูมิภาค ร้านค้าในภาคตะวันออกเฉียงเหนือมีการเติบโตที่ดีที่สุด รองลงมาคือร้านค้าในจังหวัดทางภาคตะวันออกและภาคกลาง (ในขณะที่กรุงเทพฯ และร้านค้าในภาคใต้ไม่ค่อยได้รับผลกระทบมากนัก)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……