Results Comment
- CPNREIT ขาดทุนสุทธิ 846 ลบ. ไม่รวมขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 766 ลบ. จากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ และดอกเบี้ยจ่ายที่เป็นรายการที่DCC รายงานกำไรปกติแข็งแกร่ง 3Q21 ที่ 366 ลบ. ลดลง 19% q-q และ 11% y-y ผลการดำเนินงานดีกว่าคาดเล็กน้อย กำไรที่ลดลง q-q และ y-y เนื่องจากมาตรการล็อกดาวน์ของภาครัฐ ซึ่งได้ปิดสถานที่ก่อสร้างในเดือนก.ค. และเป็นช่วงโลว์ซีซั่น ผลการดำเนินงาน 9M21 คิดเป็น 80% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา
- แม้ว่าเราจะเห็นว่าอุตสาหกรรมกระเบื้องเซรามิกของประเทศไทยอิ่มตัว ด้วยเติบโตเพียงระดับปกติของธุรกิจที่ 2-3% แต่เรายังคงแนะนำ “ถือ” DCC เนื่องจากให้อัตราผลตอบแทนปันผลที่ดีที่ 6.3-6.5% ในปี 2022-23F
- รายได้ของ DCC ใน 3Q21 ลดลง 11% y-y เราเชื่อว่าเป็นเพราะปริมาณขายที่ลดลงจากผลกระทบจากการล็อกดาวน์ของรัฐบาล การปิดสถานที่ก่อสร้างในเดือนก.ค. และน้ำท่วมในบางพื้นที่
- แม้ว่าราคาก๊าซจะเพิ่มขึ้น (30% ของต้นทุนการผลิตทั้งหมด) และปริมาณการขายลดลง แต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 44% ใน 3Q21 จาก 43% ใน 3Q20 เราเชื่อว่าเป็นเพราะราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นจากการปรับราคา และมีสัดส่วนยอดขายที่สูงขึ้นของกระเบื้องเซรามิกขนาดใหญ่ที่ให้อัตรากำไรสูง
- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 6% y-y ใน 3Q21 เนื่องจากแผนการลดต้นทุน ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 58% y-y เนื่องจากการชำระหนี้คืน
- DCC ประกาศจ่ายปันผลหุ้นละ 0.04 บาท ซึ่งคิดเป็น annualized yield ที่ 5.5%
- ความเสี่ยงสำคัญ: ความผันผวนของราคาก๊าซธรรมชาติ และเศรษฐกิจเป็นความเสี่ยงที่สำคัญต่อประมาณการกำไรของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……