Results Comment
- TOP รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 2.06 พันลบ. (EPS 1.01 บาท/หุ้น) หากไม่รวมรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 881 ลบ. (กำไรปกติต่อหุ้น 0.43 บาท) -17% q-q แต่พลิกจากขาดทุนใน 3Q20 ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาดไว้ เนื่องจากอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้นถูกหักล้างด้วยอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง แนะนำ “ถือ”
- Market GIM อยู่ที่ US$5.5/bbl เพิ่มขึ้นจาก US$5.2/bbl ใน 2Q21 และเพียง US$1.0/bbl ใน 3Q20 ปริมาณวัตถุดิบที่ป้อนเข้าสู่กระบวนการผลิตลดลงเหลือเพียง 259kbd เทียบกับ 273kbd ใน 2Q21 เนื่องจากอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอลง
- การกลั่น Market GRM ปรับตัวดีขึ้นเป็น US$1.6/bbl จาก US$0.4/-1.1 ใน 2Q21/3Q20 เนื่องจากแครกเกอร์สเปรดที่สูงขึ้นในผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ และถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าพรีเมียมของน้ำมันดิบ Murban ที่สูงขึ้น
- อะโรเมติกส์ Product-to-feed (P2F) margin อยู่ที่ US$90/ton (-20% q-q, +32% y-y) เนื่องจาก PX spreads ดีขึ้น ถูกหักล้างด้วย BZ/TL spreads ที่ต่ำลง อัตราการใช้กำลังการผลิตไม่เปลี่ยนแปลง q-q ที่ 88%
- น้ำมันหล่อลื่นและอื่นๆ Lube P2F อยู่ที่ US$187/ton (-19% q-q, +87% y-y) เนื่องจากอัตรากำไรของน้ำมันพื้นฐาน และ bitumen ลดลง q-q ขณะที่ EBITDA ของธุรกิจไฟฟ้าเติบโตประมาณ 9% q-q แต่ลดลงอย่างมาก y-y เนื่องจากกำไรที่ลดลงจาก GPSC
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ ได้แก่ กำไรจากมูลค่าสินค้าคงเหลือ 3.6 พันลบ. ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 1.4 พันลบ. และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1.2 พันลบ. TOP ยังบันทึกกำไรก่อนหักภาษี 624 ลบ. (หลังหักภาษี 499 ลบ.) จากการนำบริษัทร่วมบมจ. อุบล ไบโอ เอทานอล (UBE, not rated) เข้าตลาดอีกด้วย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……