Results Comment
- แม้จะมีการล็อกดาวน์บางส่วนในประเทศในเดือนก.ค.-ส.ค. แต่ MAKRO ก็สามารถรักษากำไรสุทธิ 3Q21 ไว้ที่ 1,572 ลบ. ทรงตัว y-y และเพิ่มขึ้น 22% q-q จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นจากผลของปัจจัยฤดูกาล ผลการดำเนินงานสอดคล้องกับที่เราและตลาดคาด
- ผลการดำเนินงานทรงตัว y-y ส่วนใหญ่มาจากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 2% จากยอดขายสาขาเดิมที่เติบโต 1.3% ซึ่งถูกหักล้างด้วยอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายสินค้าที่ลดลง 18bp y-y เป็น 10.48% จากสัดส่วนยอดขายอาหารแห้งที่มีอัตรากำไรต่ำที่สูงขึ้น และมีสัดส่วนผู้บริโภคขั้นปลายมากขึ้น
- การเติบโตของกำไร q-q ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 88bp เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลที่อัตรากำไร 3Q ปกติจะสูงขึ้นกว่า 2Q
- MAKRO ไม่ได้เปิดสาขาใหม่ใน 3Q21 ณ 3Q21 มีสาขา 146 สาขา โดย 138 เป็นสาขาในประเทศไทย และ 8 ในต่างประเทศ
- กำไรสุทธิ 9M21 คิดเป็น 65% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคงประมาณการกำไรของเราเช่นเดิม
- เรายังคงแนะนำ “ขาย” MAKRO แม้ว่ากำไร 9M21 จะเพิ่มขึ้น 4% y-y แต่ MAKRO กำลังเพิ่มทุนเพื่อซื้อ Lotus และต่อมาจะเสนอขายหุ้นใหม่ PO ใน 4Q21 เราคาดว่าจะมี EPS dilution จาก 4Q21F ถึงปี 2022F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……