IRPC (SELL) – ขาดทุนต่ำเนื่องใน 3Q24 – Target Price Bt1.20, Price Bt1.51
Results Comment
- IRPC รายงานขาดทุน 4.9 พันลบ. ใน 3Q24 เทียบกับขาดทุน 732 ลบ. ใน 2Q24 ซึ่งต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้
- Integrated GIM ดีขึ้นแต่ยังคงอ่อนแอ โดยอยู่ที่ US$5.7/bbl เทียบกับ US$5.1/bbl ใน 2Q24 และ US$8.8 ใน 3Q23 GIM ดีขึ้น q-q ส่วนใหญ่เกิดจากอัตรากำไรจากน้ำมันหล่อลื่นที่ดีขึ้น และปิโตรเคมีที่ขับเคลื่อนโดยอัตรากำไรจากโรงกลั่นที่ลดลง ขณะที่ ปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นอยู่ที่ 198,000 บาร์เรลต่อวัน (อัตราการใช้กำลังการผลิต 95%) ซึ่งลดลงเล็กน้อยจาก 97% ใน 2Q24
- ปิโตรเลียม: กำไรขั้นต้นจากโรงกลั่นยังคงลดลงเหลือ US$1.18 ใน 3Q24 เทียบกับ US$1.65/bbl ใน 2Q24 และ US$8.10/bbl ใน 3Q23 โดยหลักเกิดจากสเปรดผลิตภัณฑ์โรงกลั่นที่ลดลง
- ปิโตรเคมี: GIM ของกลุ่มปิโตรเคมีปรับตัวดีขึ้นเป็น US$2.13/bbl จาก US$1.82/bbl ใน 2Q24 เนื่องมาจากสเปรดที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มอะโรเมติกส์และสไตรีนิกส์
- ต้นทุนยังคงเพิ่มขึ้น เนื่องจาก UFC เริ่มดำเนินการ ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นอีก 4% q-q (เทียบกับการเพิ่มขึ้น 5% q-q ใน 2Q24) เนื่องมาจากโครงการ Ultra Clean Fuel (UCF) ที่ก่อสร้างแล้วเสร็จและเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในเดือนเมษายน 2024 รวมถึงต้นทุนทางการเงินสุทธิ 687 ลบ. เพิ่มขึ้น 12% q-q จากการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามสถานการณ์ตลาด
- รายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน รายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานของ IRPC เป็นผลขาดทุน 2.8 พันลบ. เทียบกับกำไร 1.0 พันลบ. ซึ่งรวมถึงการสูญเสียจากสต๊อก 5 พันลบ. ซึ่งหักล้างกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 763 ลบ.
- แนวโน้ม: เราคาดว่า IRPC จะขาดทุนต่อเนื่องไปใน 4Q24F จากส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ที่ยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่อง แนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……