BCP (BUY) – 3Q24 อ่อนแอ เป็นไปตามคาด – Target Price Bt40.00, Price Bt33.00
Results Comment
- BCP รายงานขาดทุนใน 3Q24 จำนวน 2.0 พันลบ. เทียบกับกำไร 1.8 พันลบ. ใน 2Q24 ผลการดำเนินงานลดลง q-q เนื่องจากการขาดทุนจากสต็อกสินค้า รวมทั้งค่าการกลั่น และค่าการตลาดที่อ่อนแอลง
- GRM ลดลง GRM รวมของกลุ่ม BCP อยู่ที่ US$2.49/bbl เทียบกับ US$2.6/bbl ใน 2Q24 โดยการลดลงของ crack spread ถูกชดเชยด้วยการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรจากการกลับมาดำเนินงานของโรงกลั่นพระโขนง อัตราการใช้กำลังการกลั่นเฉลี่ยของโรงกลั่นของบางจากเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 260,000 บาร์เรลต่อวัน (88%) ซึ่งเพิ่มจาก 230,000 บาร์เรลต่อวัน (78%) ใน 2Q24
- ค่าการตลาดลดลงเหลือ 0.77 บาทต่อลิตร เทียบกับ 0.95 บาทต่อลิตร ใน 2Q24 เนื่องจากการขาดทุนจากสต็อกใน 3Q24 ปริมาณการขายลดลง 2% q-q จากฤดูฝนและน้ำท่วมรุนแรง EBITDA จากธุรกิจค้าปลีกน้ำมันลดลง 57% q-q เหลือ 0.9 พันลบ. ใน 3Q24
- ปริมาณการขายของ E&P เพิ่มขึ้น: EBITDA ของ E&P เพิ่มขึ้น 19% q-q เนื่องจากยอดขายเพิ่มขึ้น 23% เนื่องจาก Statfjord A กลับมาดำเนินงานหลังการซ่อมบำรุงตามกำหนด OKEA ได้ขายหุ้น 15% ในแหล่ง Yme Petroleum ซึ่งทำให้เกิดการกลับรายการด้อยค่าจำนวน 114 ลบ. (คำนวณตามสัดส่วนการถือหุ้นหลังหักภาษี)
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน ในไตรมาสนี้มีผลกำไรรวม 691 ลบ. เทียบกับกำไร 3.9 พันลบ. ใน 2Q24 รายการหลักๆ ได้แก่ ขาดทุนจากสต็อก 5.8 พันลบ., กำไรจากอนุพันธ์ 2 พันลบ., ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 587 ลบ., และกำไรจากการขายทรัพย์สิน 116 ลบ.
- แนวโน้ม: เราคาดกำไร 4Q24 จะมีแนวโน้มดีขึ้นจากผลของฤดูกาลที่ทำให้ GRM ดีขึ้น เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมีมูลค่าที่น่าสนใจ และกำไรที่ได้แรงหนุนจากการเริ่มดำเนินงานของโรงงาน SAF
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……