SAFE (BUY) – ผลการดำเนินงาน 3Q24 อ่อนแอ เป็นไปตามคาด- Target Price Bt16.50, Price Bt14.10
Results Comment
- SAFE รายงานกำไรสุทธิ 30 ลบ. ใน 3Q24 ลดลง 51% y-y และ 36% q-q ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการกำไรของเรา แต่ต่ำกว่าประมาณการกำไรของตลาด
- กำไรที่อ่อนแอ y-y และ q-q เกิดจากจำนวนรอบการรักษาที่ลดลง เนื่องมาจากผู้ป่วยจำนวนมากเร่งมารับบริการใน 3Q23-1Q24 เพื่อให้มีลูกทันในปีมังกร
- รายได้รวมของ SAFE ลดลง 13% y-y และ 10% q-q เหลือ 193 ลบ. ใน 3Q24 รายได้จากบริการรักษาภาวะมีบุตรยากลดลง 14% y-y และ 12% q-q เหลือ 148 ลบ. ใน 3Q24 รายได้จากการให้บริการตรวจพันธุกรรมของตัวอ่อนและทารกในครรภ์ลดลง 19% y-y และ 13% q-q เหลือ 39 ลบ. ใน 3Q24 ขณะที่รายได้จากการให้บริการด้านผิวหนังและความงามเติบโต 142% y-y และ 103% q-q เป็น 6 ลบ. ใน 3Q24
- อัตรากำไรขั้นต้นของ SAFE ลดลงเหลือ 52% ใน 3Q24 จาก 55.7% ใน 3Q23 และ 55.3% ใน 2Q24 เนื่องจากรายได้ที่ลดลง อัตราส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 32.1% ใน 3Q24 จาก 23.2% ใน 3Q23 และ 30.1% ใน 2Q24 เนื่องจากรายได้ที่อ่อนแอ และค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น
- กำไร 9M24 คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา สำหรับ 4Q24 เราคาดว่ากำไรของ SAFE จะลดลง y-y แต่เพิ่มขึ้น q-q กำไรที่คาดว่าจะลดลง y-y เนื่องจากฐานที่สูงใน 4Q23 ส่วนกำไรที่เติบโต q-q เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้น
- จากราคาหุ้นที่ลดลง 23% YTD เรามองว่า SAFE ไม่แพง โดยซื้อขายที่ PE 19.7 เท่า ในปี 2025F เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……