BGRIM (SELL) – กำไร 3Q24 ดีกว่าคาดจากรายการพิเศษ – Target Price Bt23.00, Price Bt20.50
Results Comment
- BGRIM รายงานกำไรปกติ (ไม่รวมผลจากอัตราแลกเปลี่ยนและรายการป้องกันความเสี่ยง) 778 ลบ. ใน 3Q24 เพิ่มขึ้น 28% y-y และ 28% q-q อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งส่วนใหญ่มาจากรายการพิเศษ (เช่น ค่าสินไหมทดแทนจากประกันภัย และค่าพัฒนาโครงการ) และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงผ่านส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม ขณะที่การดำเนินงานหลักของบริษัทอ่อนตัวลงจากอัตรากำไรของ SPP ที่ลดลง และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นเราจึงคาดว่าการดำเนินงานไตรมาสหน้าจะอ่อนตัวลง
- กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 4% y-y และ 3% q-q เป็น 2.8 พันลบ. ใน 3Q24 โดยได้แรงหนุนหลักจากการรับรู้ค่าธรรมเนียมการพัฒนาโครงการราว 200 ลบ. ในไตรมาสนี้ แม้โรงไฟฟ้า SPP จะมีผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวลงจากอัตรากำไรจากการขายไฟฟ้าที่อ่อนตัวลงหักล้างประโยชน์จากปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำที่เพิ่มขึ้น
- SG&A พุ่งขึ้น 14% y-y และ 16% q-q อยู่ที่ 650 ลบ. ใน 3Q24 เนื่องจากต้นทุนการพัฒนาโครงการใหม่ที่สูงขึ้น
- EBITDA เติบโต 6% y-y และ 1% q-q เป็น 3.7 พันลบ. ในไตรมาสนี้ สอดคล้องกับแนวโน้มกำไรขั้นต้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมพุ่งขึ้นเป็น 236 ลบ. ใน 3Q24 โดยส่วนใหญ่มาจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงซึ่งสะท้อนการปรับมูลค่าหนี้ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่อยู่ระหว่างการพัฒนาในญี่ปุ่น หลังจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและค่าเงินเยนผันผวนอย่างรุนแรง
- เนื่องจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งนี้ส่วนใหญ่มาจากรายการพิเศษ ขณะที่เราคาดว่าผลการดำเนินงานของธุรกิจ SPP หลักจะทรงตัวในช่วงหลายไตรมาสข้างหน้า เราจึงคาดว่าผลการดำเนินงาน 4Q24F ของ BGRIM จะอ่อนตัวลงทั้ง y-y และ q-q เราจึงมองว่า BGRIM ยังคงไม่น่าสนใจ แม้ว่าราคาหุ้นจะลดลงแล้วก็ตาม
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……