MC (BUY) – 1QFY25 ทางตัว เป็นไปตามคาด – Target Price Bt15.00, Price Bt10.90
Results Comment
- MC รายงานกำไรสุทธิ 1QFY25 (ก.ค.-ก.ย.) อยู่ที่ 133 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y แต่ลดลง 3% q-q
- ผลการดำเนินงานทรงตัว หนุนโดยรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น (รายได้ 20 ลบ. ที่เรียกเก็บจาก DB Schenker) และอัตราภาษีที่ลดลง (จากการบริจาคช่วยเหลือน้ำท่วม และรายการพิเศษจากการปรับภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงประมาณการการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน)
- EBIT ลดลง 26% y-y และ 27% q-q จากยอดขายที่ลดลง และอัตราส่วน SG&A/Sales ที่สูงขึ้นจากฐานการขายที่ลดลง
- ยอดขายลดลง 4% y-y และ 4% q-q เหลือ 842 ลบ. เนื่องมาจากยอดขายออฟไลน์ลดลง 8% y-y เหลือ 717 ลบ. เนื่องจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมลดลง 10% จากการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นและการสูญเสียโอกาสในการขายสินค้าที่ไม่ได้มาตรฐานมูลค่า 20 ลบ. (สินค้าเสริมที่นำเข้าจากจีน) เราคาดว่าปัญหาด้านคุณภาพนี้จะส่งผลกระทบต่อการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมราว 3%
- ยอดขายผ่านอีคอมเมิร์ซเติบโตดีที่ 25% y-y และ 21% q-q อยู่ที่ 125 ลบ. คิดเป็น 15% ของยอดขายรวมใน 1QFY25
- อัตรากำไรขั้นต้นคงอยู่ที่ระดับสูงที่ 65.3% ลดลงเล็กน้อย y-y จาก 66.0% แต่เพิ่มขึ้น q-q จาก 64.5%
- เนื่องจากผลการดำเนินงาน 1QFY25 เริ่มต้นได้ช้าสำหรับปี FY25F โดยคิดเป็น 15% ของกำไรสุทธิในปี FY25F ของเรา เราจึงเห็น downside ต่อคาดการณ์กำไรปี FY25F ของเราราว 10%
- แนวโน้มเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้นใน QTD ช่วยผลักดันให้ยอดขายรวมเติบโต 5-6% ใน QTD
- แม้ว่าจะมี downside ต่อคาดการณ์กำไรปี FY25F ของเราราว 10%แต่อัตราผลตอบแทนปันผลในปี FY25F ยังสูงที่ 8.8%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……