EA (SELL) – กำไร 3Q24 อ่อนแอกว่าคาด – Target Price Bt5.00, Price Bt5.85
Results Comment
- EA รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยง) ออกมาที่ 582 ลบ. ใน 3Q24 ลดลง 59% y-y แต่ดีขึ้น 6% เมื่อเทียบ q-q โดยผลกำไรนี้อ่อนแอกว่าที่เราคาด เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมออกมาต่ำกว่าคาด ในขณะที่ผลขาดทุนจากโรงงานผลิตแบตเตอรี่และยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์สูงกว่าคาด
- ธุรกิจไบโอดีเซล: มีผลการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยและภาษีขาดทุน 25 ลบ. ใน 3Q24 ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยทั้งเมื่อเทียบ y-y และ q-q จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนราคาน้ำมันปาล์มดิบลดลง
- ธุรกิจพลังงานทดแทน: กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีลดลง 24% y-y และ 10% q-q ลงมาเหลือ 1.6 พันลบ. ใน 3Q24 เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากทั้งโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ และโรงไฟฟ้าพลังงานลมอ่อนตัวลงในไตรมาสนี้ และมีการทยอยหมดอายุของ adders ในโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในระหว่างปีที่ผ่านมา
- ธุรกิจแบตเตอรี่และยานยนต์ไฟฟ้า: มีผลขาดทุน (ก่อนดอกเบี้ยและภาษีที่ 870 ลบ. ใน 3Q24 อ่อนตัวลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน (แต่ทรงตัว q-q) ตามปริมาณขายยานยนต์ไฟฟ้าที่ลดเหลือเพียง 19 คัน (จาก 634 คันเมื่อ 3Q23 และ 32 คันใน 2Q24)
- EBITDA ยังเป็นบวกที่ 2.1 พันลบ. ใน 3Q24 เนื่องจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนสามารถสร้างกระแสเงินสดได้ต่อเนื่อง แต่รวมอ่อนตัวลง 30% y-y และ 5% q-q
- อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิลดลงเล็กน้อยมาที่ 1.46 เท่าใน 3Q24 จาก 1.55 เท่าเมื่อ 2Q24 แต่เรายังมองว่า EA ยังอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากในการทยอยปรับโครงสร้างหนี้ในมือรวม 5.9 หมื่นลบ.
- เรามองว่า EA ยังเผชิญปัญหาในการเริ่มต้นธุรกิจใหม่ทั้งสอง คือการผลิตแบตเตอรี่ลิเธียมไอออน และการประกอบยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์เนื่องจากมีการเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่จำกัด เราจึงยังคงคำแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……