Results Comment
- GUNKUL รายงานกำไรปกติ 445 ลบ. (ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน และกำไร/ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง) ใน 3Q21 เพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 126% y-y จากการผลิตไฟฟ้าจากฟาร์มลมที่สูงขึ้น แต่ลดลง 14% q-q เนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงเป็นพิเศษในไตรมาสนี้ อัตราภาษีที่สูงกว่าที่คาดไว้นี้ยังทำให้กำไรของ GUNKUL ในไตรมาสนี้ต่ำกว่าที่เราคาดไว้
- กำไรขั้นต้นจากโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนเพิ่มขึ้น 39% y-y และ 4% q-q เป็น 714 ลบ. ใน 3Q21 (76% ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด) โดยได้แรงหนุนหลักจากการผลิตไฟฟ้าที่แข็งแกร่งจากฟาร์มลมในประเทศไทย (เพิ่มขึ้น 36% y-y และ 27% q-q) ซึ่งชดเชยการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์ที่ลดลงตามฤดูกาลเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
- กำไรขั้นต้นจากธุรกิจก่อสร้างและบริการอื่นๆ ยังเพิ่มขึ้น 31% y-y และ 43% q-q เป็น 232 ลบ. ในไตรมาสนี้ (24%) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจนี้เพิ่มขึ้นเป็น 24.9% ใน 3Q21 (เทียบกับ 12.9% ใน 3Q63) จากการติดตั้งโซลาร์รูฟท็อปที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต y-y ในขณะที่การเติบโต q-q ได้แรงหนุนจากความคืบหน้าในการก่อสร้างหลังโควิดผ่อนคลายลง
- ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 11% y-y แต่เพิ่มขึ้น 9% q-q เป็น 227 ลบ. ใน 3Q21 อัตราส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 10.6% ใน 3Q21 จาก 11.5% ใน 2Q21 และ 11.1% ใน 3Q20 ตามยอดขายที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาสนี้
- ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้ GUNKUL มีกำไรที่อ่อนแอกว่าคาดในไตรมาสนี้ คือ อัตราภาษีที่สูงเป็นพิเศษที่ 21.6% เทียบกับ 4.6% ใน 1H21 และ 8.9% ในปี 2020 เราจำเป็นต้องตรวจสอบกับบริษัทอีกครั้งถึงเหตุผลเบื้องหลังที่เพิ่มขึ้นนี้
- เนื่องจากกำไร 9M21 คิดเป็น 61% ของประมาณการทั้งปี 2021F ของเรา เราจึงเห็นความเสี่ยงต่อตัวเลขของเรา อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการของ GUNKUL จะแข็งแกร่งขึ้นตามลำดับใน 4Q21 โดยได้แรงหนุนจากการผลิตไฟฟ้าจากฟาร์มลมในช่วงไฮซีซั่น นอกจากนี้เรามองว่าเซนติเมนท์ที่เป็นบวกของตลาดต่อการเริ่มต้นธุรกิจกัญชงยังเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นอีกด้วย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……