Results Comment
- TTW รายงานกำไร 3Q21 ที่ 931 ลบ. ทรงตัว y-y และเพิ่มขึ้น 9% q-q ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง y-y และ q-q มีสาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นจาก CKP (ถือหุ้น 25%) ที่มีกำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง
- แม้ว่ากำไร 9M21 ของ TTW จะคิดเป็น 79% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แต่เรายังคงประมาณการกำไรทั้งปีของเราเช่นเดิม เนื่องจากคาดว่า TTW จะรายงานผลประกอบการที่ลดลงใน 4Q21F เนื่องจากยอดขายน้ำประปาที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจาก CKP
- เราแนะนำ “ซื้อ” TTW สำหรับธุรกิจที่สร้างเงินสดจำนวนมาก มี EBITDA margin และ ROE สูง ในขณะที่มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ต่ำ อัตราผลตอบแทนเงินปันผลยังดีที่ 5-6%
- มีแม้ปริมาณขายของ TTW ที่โรงผลิตน้ำของ TTW จะลดลง 9% y-y ใน 3Q21 และปริมาณการขายที่โรงผลิตของ PTW ลดลง 13% y-y แต่รายได้รวมใน 3Q21 ลดลงเพียง 7% y-y เนื่องจากปริมาณขายที่สูงกว่า MOQ ถูกขายที่ส่วนลด 58%
- อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ลดลงเล็กเหลือ 67.7% ใน 3Q21 vs 69.5% ใน 3Q20 เนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 10% y-y ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่าย CSR
- ส่วนแบ่งกำไรของบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 49% y-y ใน 3Q21 จากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของ CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……